AI浪潮席卷资本市场，成为最受瞩目的投资主线。从美股的英伟达、博通、甲骨文，到A股的“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）和“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息），这些科技巨头的股价飙升，无不印证着AI产业的蓬勃发展。在硬件领域风光无限的同时，软件与应用端的潜力也逐步显现，其中游戏行业成为最大受益者之一。
数据显示，A股游戏板块自4月以来持续走强：4月至8月分别上涨7.83%、14.04%、0.8%、13.38%，9月前半月再度攀升6%，板块热度显著升温。在这场盛宴中，世纪华通（现ST华通）以近1500亿元市值稳居A股游戏公司榜首，远超第二名巨人网络的800亿元。然而，这家行业龙头的崛起之路却充满戏剧性。
世纪华通成立于2005年，最初专注于汽车塑料零部件生产。2011年上市后，受传统业务增长乏力影响，市值一度缩水至20亿元。转折点出现在2014年，公司以17亿元收购天游软件和七酷网络，正式切入游戏领域。次年，又斥资130亿元收购点点互动，获得《地铁跑酷》等海外休闲游戏IP。2019年，世纪华通以298亿元天价收购盛趣游戏（原盛大游戏），商誉骤增153亿元，一跃成为行业龙头。
这场豪赌背后暗藏风险。根据对赌协议，盛趣游戏需在2018-2020年实现扣非净利润分别不低于21.36亿、24.94亿、29.68亿元。2020年，公司通过虚增利润勉强完成承诺，为后续危机埋下伏笔。2023年，ChatGPT概念兴起，世纪华通沾上AI光环后股价半年翻倍，但好景不长，同年7月因信息披露违规被证监会立案调查。
调查结果显示，2018-2022年间，公司未按规定执行商誉减值测试，少计提减值准备超6亿元，高估商誉原值1.22亿元。具体操作包括：盛趣游戏子公司蓝沙信息与关联方签订3.5亿元《千年3》著作权转让合同，资金通过合作方闭环划转，无实际商业行为；将2021年《彩虹联盟》1.1亿元转让收入提前确认至2020年，虚增当年利润。公司未将点点互动作为单独报告分部披露，违反会计准则。
审计机构普华永道对2023年财报出具保留意见，直指商誉减值不充分、收入虚增等问题。2024年11月，证监会开出罚单：公司被责令改正并罚款800万元，5名高管合计被罚1400万元。同日，股票简称变更为“ST华通”，涨跌幅限制缩至5%。2025年5月，7名高管再收警示函，并被记入诚信档案。
尽管深陷泥潭，世纪华通的业绩却逆势爆发。2024年，公司营收超226亿元，同比增长70%；归母净利润12亿元，同比增长131%；海外业务收入达113.67亿元，占比首超50%。2025年上半年，营收172.07亿元、净利润26.56亿元，分别同比增长85.5%和129.33%，经营性现金流39.18亿元，同比增长107.4%。这一成绩在A股游戏公司中独占鳌头。
业绩驱动下，股价自2024年7月触底后持续攀升，至2025年9月16日最高达20.76元，一年内暴涨近600%。海外市场上，《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽中国手游出海收入榜前两名；国内《龙之谷世界》和《盟重神兵》等产品表现亮眼。AI领域，公司今年3月推出“数龙AI”子品牌，在游戏研发中广泛应用AI技术，声称其正在“润物细无声”地重塑产业链。
近期，世纪华通加速上涨，一个月内涨幅达50%，市场普遍预期其将于11月7日满足摘帽条件。根据深交所规则，公司收到处罚决定书满12个月后可申请摘帽。若内部整改获监管认可，叠加业绩支撑与AI概念，这家曾深陷危机的企业或迎来新生。
