“时装第一股”江南布衣（03306.HK）近日披露了2025财年全年业绩。财报显示，截至2025年6月30日的财年中，公司实现营业收入55.48亿元，较上年同期增长4.6%；净利润达8.98亿元，同比增长6%。然而，业绩公布次日（9月9日），公司股价却大幅下挫12.12%，此后数日股价持续低迷，截至9月12日收盘，跌幅达2.47%，报19.37港元/股，总市值缩水至100.48亿港元。
江南布衣创立于1994年，总部位于杭州，2016年登陆港交所。公司业务涵盖时尚服装、鞋类、配饰及家居产品的设计、推广与销售，旗下拥有JNBY女装、速写男装、jnby by JNBY童装、LESS女装、蓬马童装及JNBYHOME家居等多个品牌，形成多元化品牌矩阵。
从现金流来看，2025财年公司经营活动产生的现金流入净额为11.33亿元，同比大幅下降29.2%。公司解释称，这一变化主要源于备货规模的扩大。存货数据也印证了这一点：财报显示，期末存货规模达9.326亿元，同比增长24.2%。在9月10日的业绩交流会上，投资者关系总监强一岚表示，存货增加是为满足下半年秋冬季节销售需求及新品牌拓展的备货需要。
品牌表现方面，主品牌JNBY增速明显放缓。2025财年，JNBY收入占公司总营收的54.3%，但同比增长率仅为2.3%。相比之下，新收购品牌onmygame和B1OCK等表现亮眼，收入同比增长107.4%，合计贡献公司总收入的6.5%，成为财报中的一大亮点。
渠道布局上，江南布衣持续扩张线下零售网络。截至2025年6月30日，公司全球独立实体零售店总数达2117家，较上年同期增加92家。其中，一、二线城市店铺数量占比超40%，零售额占比超过一半，显示核心城市仍是公司销售的主要驱动力。
会员体系方面，公司进一步强化会员权益与体验。2025财年，会员贡献的零售额占总零售额的80%以上，活跃会员账户数增至逾56万个（2024财年为逾55万个）。其中，年消费超5000元的会员账户数达33万个（2024财年为31万个），消费零售额达48.6亿元（2024财年为44.9亿元），贡献线下渠道零售总额的六成以上。
值得注意的是，公司再次提及“百亿零售目标”。这一目标最早于2019年提出，随着2026年上市十周年临近，管理层在业绩会上重申，百亿目标保持不变。
