在资本市场波澜不惊的表面下，*ST松发（以下简称“松发”）以其惊人的半年报数据吸引了众多目光。这家尚未摆脱退市风险的上市公司，在2025年上半年实现了营业收入66.80亿元，同比激增超过300%，归母净利润更是达到6.47亿元，成功实现了扭亏为盈。
这份亮眼的成绩单，无疑是松发全面转型的硕果。回顾过去，松发的核心业务曾聚焦于陶瓷领域，然而，在2025年，随着恒力重工的股权注入，松发的业务重心已彻底转向船舶制造。受益于国际船舶市场的强劲需求，公司业绩实现了显著增长。
这一转型的背后，是恒力家族两代人的精心布局与恒力系企业的协同作战。早在多年前，恒力集团的创始人陈建华便以敏锐的商业嗅觉，接手了一家濒临破产的织造厂，并逐步将其发展成为千亿级的石化产业帝国。如今，陈建华之子陈汉伦已接过父亲的接力棒，担任松发的董事兼总经理，松发也成为了恒力集团船舶业务的重要平台。
陈氏父子依托恒力集团，分别在石化领域和船舶业务上推进布局，精准把握不同行业的周期变化。陈建华的创业历程堪称传奇，他多次踩准行业发展的节奏与政策调整的节拍，从织造到化纤、纺纱，再到石化，每一次转型都精准无误。而陈汉伦则承载着父亲的期望，试图在船舶制造领域复刻恒力石化的成功。
在船舶制造行业，环保化与大型化已成为不可逆转的趋势。随着全球碳排放管控的日益严格，绿色船舶的需求不断攀升。恒力集团紧跟这一趋势，不仅掌握了LNG等双燃料发动机技术，还通过资本运作，将船舶制造业务成功注入松发，实现了“曲线上市”。这一举措不仅推动了松发的业绩反转，更使其市值大幅飙升。
然而，松发的转型之路并非一帆风顺。尽管半年报显示其净利润高达6.47亿元，但现金流状况却不尽如人意。上半年公司经营活动现金流净额为负，反映出实际的现金回流情况并不理想。对于造船这种长周期、重资产的项目而言，强劲的经营性现金流是企业健康运营的生命线。因此，松发在后续发展中仍需关注现金流的改善。
松发的高资产负债率也引起了市场的关注。半年报显示，其资产负债率高达89.72%，显著高于船舶制造行业的普遍水平。对此，松发解释称，这主要是由于业务扩张阶段融资所致。未来，随着非公开发行募资的到位，其负债水平有望得到下降。
在费用方面，松发的费用率也显著高于同行业企业。这主要是由于其在销售、管理、研发、财务等方面的支出较高所致。为了提升整体运营效率，松发在未来还需进一步优化费用结构，降低期间费用率。
值得注意的是，松发的人事布局也发生了较大变化。原管理层已全部离任，新任董事长由陈建华担任，二代陈汉伦则出任总经理和董事职务。这一人事调整不仅体现了恒力集团对松发的重视，也传递出陈建华对二代的培养意图。
然而，面对船舶制造行业的激烈竞争和潜在挑战，松发仍需不断努力。只有在现金流、负债率和费用率等方面实现全面改善，才能真正稳固其在行业中的地位。
对于陈建华而言，他无疑希望儿子能够在船舶制造领域复刻恒力石化的产业传奇。然而，这条道路注定充满荆棘与挑战。松发能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，还需时间给出答案。
