近日，“医美面膜第一股”敷尔佳发布了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司业绩遭遇滑铁卢。
敷尔佳，这家专注于皮肤护理产品研发、生产和销售的企业，自2023年8月在深交所上市后，业绩表现并不尽如人意。2025年上半年，公司营收为8.63亿元，同比下滑8.15%；归母净利润为2.3亿元，同比大幅下跌32.54%，这一跌幅创下了上市以来的新低。同时，归母扣非净利润也接近腰斩，仅为1.66亿元。
对于业绩下滑的原因，敷尔佳表示，主要是报告期内公司对线下渠道进行了优化，导致营业收入有所下降。宣传推广费用的持续增加也是净利润下滑的重要因素。尽管敷尔佳上半年大力投入宣传推广，但并未能扭转营收颓势。
从产品层面来看，敷尔佳的业绩分化较为明显。医疗器械类产品，主要以曾受热捧的“医美面膜”为主，上半年营收为2.38亿元，同比大幅下跌48.07%。随着医用敷料监管规范化，“医美面膜”概念光环逐渐消退，消费者对其功效认知趋于理性，这直接影响了敷尔佳的业绩表现。与此同时，多平台仿冒产品的出现，不仅分流了销量，更因质量问题引发了投诉，间接损害了品牌公信力。
相比之下，化妆品类产品表现较为亮眼，上半年营收达6.25亿元，同比增长29.95%，占比提升至72.39%。这是近五年来化妆品类营收占比首次超过七成的情况。然而，这也反映出当前化妆品产业的竞争激烈程度，头部公司纷纷杀入医美等领域，价格战愈演愈烈。
在销售渠道上，敷尔佳也在进行变革。长期以来，公司高度依赖线下经销渠道，但为改善这一局面，2024年公司开始加大直播电商投入，启动多渠道布局策略。如今，线上已成为公司业绩的“绝对主力”。2025年上半年，线上渠道贡献营收达6.95亿元，占比提升至80.50%，同比增长47.11%。然而，线上渠道的大幅扩张也带来了销售费用和推广成本的急剧攀升。上半年，公司销售费用高达4.2亿元，同比大涨39.56%。
敷尔佳在渠道变革中取得了一定成绩，线上业务增长显著，但同时也面临着成本上升和风险增加等问题。线上渠道竞争激烈，销售费用持续增加，若未来线上渠道营销投入未能带来预期效果，将对公司的盈利能力造成压力。
敷尔佳在产品研发上的投入也显得不足。2025年上半年，公司研发投入为2332.65万元，占营收比重仅为2.7%，虽然同比大涨47.65%，但与同行相比仍有较大差距。研发投入的不足导致产品矩阵长期停滞在基础品类，而竞争对手已在前沿领域取得突破。
在经济下行、监管收紧的背景下，敷尔佳亟需打造第二增长曲线。然而，过度依赖单一品牌和贴片类产品也潜藏着风险。若“敷尔佳”品牌或贴片类产品遭遇重大市场不利影响，公司整体销售规模或大幅下滑。因此，敷尔佳需要关注子品牌的孵化培育，推进品牌升级，并实施灵活多元的营销策略。
尽管面临诸多挑战，但皮肤护理市场仍颇具增长潜力。根据市场分析报告显示，预计到2026年，中国皮肤护理产品行业的市场规模将攀升至5185亿元。其中，专业皮肤护理产品细分领域增长态势良好。对于敷尔佳而言，能否打造出差异化、科技化的产品矩阵，将是其赢回市场与投资者信任的关键所在。
