近日，休闲零食品牌三只松鼠公布了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司在报告期内实现了54.78亿元的营业收入，与去年同期相比增长了7.94%。然而，净利润却出现了显著下滑，同比下降了52.22%，仅为1.38亿元。
针对净利润的大幅下滑，三只松鼠在报告中详细列出了四大原因。首先，坚果原料成本的上升对毛利率造成了直接影响。其次，部分线上平台的流量结构发生了变化，导致公司的费率有所上升。第三，为了加大线下分销力度，公司增加了市场费用的投入，并加速了日销品的布局以及终端市场的渗透。最后，新增物业的折旧及摊销费用也有所增加。
值得注意的是，这是三只松鼠首次在财报中提到“部分线上平台流量结构变化”的问题。在随后的投资者关系活动中，公司进一步强调了电商渠道的重要性，将其视为业务的基本盘，而短视频电商则被定位为“品类发动机”，不仅具备渠道属性，还拥有内容及品牌属性。公司再次指出，线上平台流量结构的变化是导致费率上升的一个重要因素。
回顾过去，三只松鼠在抖音平台的营收表现尤为亮眼。自2024年抖音平台的营收首次超越天猫系成为最大线上渠道以来，其在抖音的营收占比持续扩大。与2024年全年数据相比，今年上半年有7%的营收从天猫系转移到了抖音系。在抖音商城排行榜的“品牌零食店铺榜”中，三只松鼠官方旗舰店在热销榜、人气榜和回购榜中均位列第一，展现了强大的品牌影响力。
对于线上平台流量结构变化对利润的影响，三只松鼠并未给出进一步的解释。但据一位接近公司的人士透露，流量变贵意味着企业需要付出的成本也随之升高。这一变化无疑给三只松鼠带来了新的挑战。
回顾三只松鼠的发展历程，自2012年成立之初便凭借淘宝网、天猫的流量红利迅速崛起。在2019年成功登陆深交所创业板后，公司更是成为国内率先且最快突破百亿营收的休闲零食企业。然而，自2019年之后，三只松鼠的营收持续下滑，再未突破百亿大关。面对这一困境，公司将目光转向了抖音等短视频平台。
2022年底，三只松鼠确定了“高端性价比”的核心战略，并提出“D+N”模式，即以短视频为核心，赋能全渠道。这一战略调整取得了显著成效，公司的业绩逐步恢复。特别是在抖音渠道，2023年营收同比增长了118.51%，达到12.04亿元；2024年继续增长81.73%，至21.88亿元，抖音系也首次超越天猫系成为最大线上渠道。这一年，三只松鼠的整体营收也再度回到百亿规模。
然而，如今的三只松鼠又面临了新的挑战。在抖音平台“霸榜”的同时，公司需要应对净利润下滑的问题。这是否意味着三只松鼠再次来到了一个新的拐点？未来，公司将如何应对这些挑战，我们拭目以待。
