三只松鼠近日发布了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司在报告期内实现了54.78亿元的营业收入，较去年同期增长了7.94%。然而，净利润却出现了显著下滑，同比下降了52.22%，仅为1.38亿元。
针对净利润大幅下滑的情况，三只松鼠在报告中列举了四大原因。首先，坚果原料成本的上涨对毛利率造成了直接影响。其次，公司指出部分线上平台的流量结构发生了变化，导致相关费率有所上升。第三，为了加强线下分销、加速日销品布局以及提升终端渗透，公司加大了市场费用的投入。最后，新增物业的折旧及摊销费用也成为了影响净利润的因素之一。
值得注意的是，这是三只松鼠首次在财报中提及线上平台流量结构的变化。在随后的投资者关系活动上，公司进一步强调了综合电商在其业务中的基础地位，并将短视频电商视为品类增长的重要驱动力。公司再次提及线上平台流量变化对费率的影响，凸显了当前电商环境对公司业绩的挑战。
与2024年的数据相比，可以看出抖音系在三只松鼠线上渠道中的地位进一步巩固。在2024年年报中，抖音系、天猫系和京东系的营收占比分别为40%、35%和25%。而在今年上半年，有7%的营收从天猫系转移到了抖音系，显示出消费者购物习惯的变化以及平台流量格局的调整。
在抖音商城的品牌零食店铺榜中，三只松鼠官方旗舰店在热销榜、人气榜和回购榜中均位列第一，显示出其在短视频电商平台的强劲表现。该店铺目前拥有超过725.6万的粉丝基础，进一步巩固了其在短视频电商领域的领先地位。
对于线上平台流量结构变化导致费率提升的具体原因，三只松鼠并未进行详细说明。不过，有业内人士指出，这可能与流量获取成本的上升有关。随着电商竞争的加剧和流量红利的消退，企业需要付出更高的成本来吸引和留住消费者。
回顾三只松鼠的发展历程，公司自2012年成立以来便专注于坚果类产品的线上销售，并凭借在淘宝网、天猫等平台的出色表现迅速崛起。2019年，三只松鼠成功在深交所创业板上市，成为国内率先且最快突破百亿营收的休闲零食企业。然而，自2019年之后，公司的营收持续下滑，再未突破百亿大关。
面对传统电商渠道的困境，三只松鼠将目光转向了抖音等短视频平台。2022年底，公司确定了“高端性价比”的核心战略，并提出“D+N”模式，即以短视频为核心，赋能全渠道。这一战略调整取得了显著成效，2023年和2024年，三只松鼠在抖音渠道的营收分别实现了118.51%和81.73%的增长。抖音系也首次超越天猫系，成为公司最大的线上渠道。在短视频电商的助力下，三只松鼠的整体营收在2024年重新回到了百亿规模。
然而，尽管在短视频电商平台取得了显著成绩，三只松鼠仍然面临着净利润下滑的挑战。在抖音“霸榜”的当下，公司是否再次站在了新的拐点上，值得业界关注。
