近日，休闲零食品牌三只松鼠公布了其2025年上半年的财务报告，数据显示公司在报告期内实现了54.78亿元的营业收入，与去年同期相比增长了7.94%。然而，在净利润方面，三只松鼠的表现则不尽如人意，归母净利润仅为1.38亿元，同比下降了52.22%。
对于营业收入的增长，三只松鼠在财报中进行了详细解释。公司指出，由于2025年年货节的销售活动提前至一季度，导致营收节奏出现错档。不过，在二季度，依托“D+N”全渠道体系，公司整体营收增速超过了20%。线下分销渠道在日用品和乳饮、饮料等品类上的重点推进，也促使公司二季度渠道销售实现了翻倍增长。同时，三只松鼠还敏锐地捕捉到了即时零售的新机遇，积极探索并开设了自有品牌生活馆的首店。
净利润的下滑，则主要归因于成本的上涨。财报显示，坚果原料成本的上升直接影响了公司的毛利率。同时，部分线上平台流量结构的变化导致费率有所提升，线下分销市场费用的加大投入以及新增物业折旧和摊销费用的上升，都对净利润产生了负面影响。具体来看，上半年三只松鼠的销售费用增长了25.11%，管理费用更是激增了57.89%。
从产品层面来看，坚果产品的营收出现了小幅下滑，同比减少1.03%至27.31亿元，毛利率也下滑了2.64个百分点至23.91%。相比之下，综合产品和烘焙产品的表现则较为亮眼，营收分别同比增长了49.7%和11.96%。
在渠道方面，三只松鼠的营收结构呈现出多元化的趋势。上半年，来自第三方电商平台的营收为42.95亿元，同比增长5.01%；分销业务营收为9.38亿元，大幅增长了40.21%。然而，线下门店的营收却出现了下滑，同比减少18.69%。尽管如此，作为线下门店主力的三只松鼠国民零食店营收仍达到1.76亿元，同比微增0.57%。截至2025年6月30日，公司线下门店总数达到450家，其中国民零食店占353家。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，三只松鼠的成功在很大程度上得益于早期互联网经济的爆发式增长。然而，随着线上流量红利的逐渐消退，其增长动能已明显减弱。因此，线下销售作为休闲零食企业必不可少的一环，对于三只松鼠来说具有重要意义。未来，三只松鼠需要实现线上与线下的一体化经营，实现资源的互融共通和短板的互补。
在业绩说明会上，三只松鼠表示未来的机会业态是自有品牌生活馆。公司已经探索并开设了首店，并计划在未来进行进一步的布局。这一举措旨在通过打造一站式购物体验，促进多品类销售，与线上渠道形成互补，完善公司的销售网络。
福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪也强调了线下渠道对于三只松鼠的重要性。他认为，线下门店能够满足消费者即时消费和体验的需求，且部分消费者更信赖线下产品。通过门店布局和活动，品牌能够吸引更多的客流。而自有品牌生活馆则能够进一步提升消费者的购物体验，促进销售增长。
