免税业巨头中国中免正经历其业务史上的寒冬，其最新发布的2025年上半年业绩报告显示，公司的财务表现仍未见显著回暖。
据报告显示，中国中免在2025年上半年实现营业收入281.51亿元，同比下跌9.96%；归属于上市公司股东的净利润为26亿元，同比下滑20.81%，与2021年的峰值相比，更是缩水超过50%。毛利率和净利率也分别下降了0.77和1.34个百分点，达到32.77%和10.32%。
消费需求的放缓与行业周期的影响让这家免税业巨头的日子并不好过。尽管如此，中国中免并未坐以待毙，而是采取了多元化战略，试图突破当前的困境。一个显著的举措是，深圳和广州的市内免税店相继开业，同时，公司在海南市场的占有率还逆势提升了近1个百分点。
从海南省的统计数据来看，今年上半年，海南省港口和机场的旅客吞吐量略有下降，但三亚凤凰国际机场的旅客吞吐量却同比增长了8.49%。然而，离岛免税市场仍面临巨大压力，免税购物金额和人数均同比下降，但人均免税购物金额却大幅上升。
中国中免的财务数据进一步揭示了免税行业的严峻挑战。除了营收和净利润的双降，公司的毛利也减少了12.23%。尤其值得注意的是，自2024年第一季度以来，中国中免的多个主要财务指标已经连续六个季度下滑，显示出公司经营压力的持续增大。
尽管整体业绩下滑，但中国中免在海南市场的表现仍显示出较强的竞争力。公司在海南拥有6家门店，市场份额高达82%。中国中免还在今年上半年注销清算了多地12家合资子公司，这可能是公司在优化业务结构、聚焦核心业务的一种策略。
为了应对业绩压力，中国中免正积极拓展新的业务领域。8月下旬，深圳和广州的市内免税店相继开业，标志着公司在市内免税店领域的拓展取得了实质性进展。这些市内免税店结合了多种经营模式，试图打造全新的消费生态，切入快速增长的入境旅游市场。
随着外国人入境旅游的增长，中国丰富的购物体验正吸引着越来越多的外国游客。国家移民管理局的数据显示，今年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员同比上升了15.8%。与此同时，亚太地区旅游市场也实现了强劲增长。
除了国内市场，中国中免还在积极拓展海外市场。公司成功获得了香港国际机场、澳门M8市内免税店及澳门国际机场香化标段的经营权，并首次进入越南市场。公司还与多家国潮品牌签署了战略合作协议，稳步推进“国潮”出海。
中国中免高管在财报中表示，公司正在全力冲刺海南离岛免税销售，并积极把握市内店和口岸店的发展机遇，持续拓展海外业务。然而，挑战依然严峻。国外奢侈品巨头们的半年报表现低迷，显示出高端消费市场的疲软态势仍将持续。因此，中国中免何时能走出行业调整期，仍需时间检验。
在股市方面，中国中免的A股价格在财报发布后下跌了3.81%，报收于68.69元/股，总市值为1421亿元。这反映出投资者对公司未来业绩的担忧。
