在2025年上半年，游戏行业普遍迎来了回暖趋势，然而，对于金山软件（03888.HK）而言，其游戏业务却遭遇了未曾预料的挑战与压力。尽管股价维持在34.9港元，市值达到488.75亿港元，但公司的游戏板块收入却出现了下滑。
根据金山软件发布的财报及业绩电话会议内容，2025年第二季度，公司网络游戏及其他业务的总收入为9.52亿元，同比下降了26%，环比下降8%。上半年，该业务板块的总收入为19.88亿元，同比下降10%。核心新游戏《解限机》（Mecha BREAK）上线后的表现并未达到预期，加之去年同期的高基数效应，使得游戏板块的收入同比大幅下滑超过两成。
作为金山软件旗下西山居工作室研发的科幻机甲题材新游戏，《解限机》自上线以来，便承载着公司拓展新游戏品类的重要期望。然而，游戏当前的表现并未达到预期，背后的原因主要涉及到玩家反馈与行业环境的变化。金山软件执行董事及首席执行官邹涛在电话会议中提到，早在2025年年初的测试阶段，研发团队便根据玩家意见对游戏进行了修改，但调整后的游戏玩法深度认可度下滑，间接影响了用户留存与付费转化。
尽管如此，西山居并未停止探索新游戏类型和全球化布局的步伐。依托经典IP《剑网3》的长期运营韧性，西山居正在加速寻找业务调整中的增长突破口。金山软件董事长雷军在财报中表示，公司网络游戏业务将继续聚焦精品游戏，深耕IP生态建设，稳步推进全球化布局，以实现长线运营。
在游戏业务整体承压的背景下，金山软件不同产品的表现呈现出明显的分化。经典IP《剑网3》持续稳固其基本盘，而新游戏《剑侠情缘・零》和《解限机》则面临挑战。作为西山居运营16年的旗舰IP，《剑网3》在2025年上半年依然展现出强劲的长线生命力。二季度，游戏通过内容联动与技术升级双轮驱动，进一步巩固了用户基础。
相比之下，同为“剑侠”IP衍生的《剑侠情缘・零》则遭遇了上线即遇冷的困境。而二次元射击游戏《尘白禁区》则在长线运营中寻找突破，通过推出高人气角色、更新时装及武器外观等举措，稳定了用户基础。
面对游戏业务的短期挑战，金山软件管理层在电话会议中传递出“稳基本盘、谋长线”的战略思路。备受市场关注的新游戏《解限机》自7月2日上线以来，虽然初期表现出色，但后续并未达到公司预期。邹涛在财报电话会议中坦言，公测一个多月后，产品的表现并未达到之前的预期。他提到，团队在早期测试阶段根据玩家反馈削减了部分付费内容，结果反而让玩家觉得游戏失去了吸引力。对国内游戏生态预估不足也是导致游戏表现不佳的原因之一。
尽管《解限机》的表现未达预期，但金山软件并未放弃这款产品。邹涛强调，西山居历史上有多款游戏在上线初期表现不佳，但后续通过打磨和优化实现了逆袭，《解限机》也将走长线运营的路。至于核心IP《剑网3》的下半年表现，管理层既正视压力，也表达信心。尽管面临高基数效应和运营精力分散的挑战，但《剑网3》的长线韧性仍在，管理层有信心全年保持高位运行。
除了现有产品的优化外，金山软件还在通过“IP合作+新品储备”为游戏业务寻找新增量。财报披露，公司已拿下两款海外IP产品的国内发行权，分别是社交推理游戏《鹅鸭杀》和休闲治愈游戏《猫咪和汤：魔法与美食》。这两款产品分别聚焦社交竞技与休闲治愈赛道，与西山居传统的武侠、机甲题材形成互补，有望丰富产品矩阵，覆盖更广泛的用户群体。
