近日，东风集团股份（0489.HK）在停牌十天后，突然宣布了一项重大战略调整：其子公司岚图汽车将通过介绍上市的方式进军港股市场，与此同时，东风集团将进行私有化退市。
根据东风集团股份于8月22日晚间发布的公告，岚图汽车将以不发行新股、不涉及融资的介绍上市形式登陆港股市场。而东风集团则计划同步完成私有化退市，整体交易将以岚图汽车股权和现金对价结合的方式进行，每股总体收购价格为10.85港元，其中现金对价6.68港元，岚图股权对价4.17港元。
东风集团此次的战略调整，与以往的央国企私有化交易有着显著的不同。官方表示，“岚图介绍上市+东风集团股份私有化退市”的交易方案，旨在强化东风集团的战略布局。这一创新性的交易模式，被视作东风集团在汽车行业转型背景下的重要一步。
介绍上市，作为一种已发行证券申请上市的方式，其核心在于不发行新股、不涉及融资，仅将现有股东的证券在交易所挂牌交易。而私有化，则是由上市公司大股东发起的收购活动，旨在全数买回中小股东手中的股份，从而使上市公司转变为非上市公司。
本次交易采用了“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节相互依存、同步推进。首先，东风集团将其持有的岚图汽车79.67%的股权，按持股比例向全体股东进行分派。随后，岚图汽车以介绍上市的方式，正式登陆香港联交所。紧接着，东风集团的全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸收合并主体，向东风集团的控股股东支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。
东风集团选择私有化退市的原因，与近年来其估值表现偏低密切相关。受行业转型阵痛等因素影响，东风集团的股票市值长期远低于净资产。截至2025年7月31日，东风集团的总市值仅为391.2亿港币，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团自上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。
相比之下，岚图汽车作为东风集团自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来展现出良好的发展势头。官方数据显示，2024年岚图汽车实现交付85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车更是连续五个月销量破万，7月交付量突破12000辆。东风集团认为，岚图是旗下最具价值和成长性的优质资产之一。
东风集团作为控股公司，体内资产种类多、估值逻辑复杂，导致投资者难以充分发掘其投资价值。尽管岚图汽车表现不俗，但在东风集团的整体估值中一直未能充分体现。因此，东风集团希望通过此次“腾笼换鸟”的交易，进一步锐化岚图汽车的投资价值。
东风集团的主要业务涵盖研发、制造及销售乘用车、商用车、发动机和其他汽车零部件，以及汽车装备制造、汽车产品进出口、物流服务、汽车金融、保险经纪和二手车等业务。在整车领域，其乘用车业务包括猛士科技、岚图汽车、东风风神、东风柳汽等自主板块，以及东风日产、东风本田等合资板块；商用车业务则主要集中于东风商用车、东风汽车股份、东风柳汽、东风特商和郑州日产等公司。
公告还指出，通过岚图汽车的上市，东风集团将重点发展新能源汽车产业，推动燃油汽车向新能源汽车转型升级。在全球新能源汽车市场快速发展的背景下，岚图汽车的介绍上市将有助于拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展海外事业布局，并进一步完善公司治理。
