近日，斑马网络技术股份有限公司（以下简称“斑马网络”）的上市之路引发了广泛关注，尤其是其前首席财务官夏莲在社交媒体上的直言不讳，为这场资本盛宴增添了几分波折。
夏莲在朋友圈中坦诚，自己之所以离开斑马网络，是因为对公司的发展前景持保留态度。她直言不讳地指出，斑马网络分拆上市的行为更像是一场“圈钱”游戏，而自己不愿妥协于这种氛围，因此选择了离开。更令人瞩目的是，夏莲还透露，在离职之际，她曾助力一些朋友降低了对斑马网络的估值，幅度高达50%。
斑马网络的上市进程正值关键时期，夏莲的这番言论无疑为其IPO之路蒙上了一层阴影。据悉，斑马网络已于8月20日向港交所递交了上市申请书，而阿里巴巴也随后发布公告，宣布拟分拆斑马网络并在香港联合交易所主板独立上市。
斑马网络由阿里巴巴与上汽集团共同设立的互联网汽车基金投资成立，专注于智能座舱解决方案的研发。根据市场研究数据，按2024年收入计算，斑马网络已成为中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，其解决方案的搭载量在业内遥遥领先。
然而，尽管市场前景广阔，斑马网络在经营层面却面临着不小的压力。招股书显示，近年来公司的收入虽然保持稳定，但亏损及综合开支总额却居高不下。为了保持产品竞争力，斑马网络在研发上投入了大量资金，导致每个周期的研发费用都超出了营收水平。这种持续的亏损状态，使得斑马网络的财务状况显得颇为严峻。
除了财务压力外，斑马网络的营收和经营还高度依赖于两大股东——上汽集团和阿里巴巴。上汽集团作为其主要客户，占据了斑马网络总收入的大部分份额；而阿里巴巴则是其主要的上游供应商，提供了大量的云服务、软件服务和共享服务。这种股权与业务的双重绑定，限制了斑马网络的独立性，也引发了部分车企对数据安全和商业机密保护的担忧。
斑马网络在今年一季度还进行了一次额外的减值处理，原因是认为操作系统未来能带来的收益将下降。这次减值处理使得一季度账面上的净利润亏损超过了20亿元，进一步加剧了公司的财务困境。
面对这些挑战，斑马网络分拆上市被视为获得独立估值和融资灵活性的重要途径。然而，连续亏损的财务表现以及原高管的公开质疑，无疑为此次IPO增添了诸多不确定性。斑马网络能否在质疑声中证明自身价值，以业绩回应争议，成为市场关注的焦点。
