在2025年二季度财报发布后，B站向市场展示了其业务运营的最新进展。这份财报显示，尽管整体收入符合预期，但游戏表现未能满足部分乐观投资者的预期，而利润表现则超出市场预期。
首先，利润方面成为本次财报的亮点。B站二季度盈利超出市场预期，这主要得益于营销费用的有效控制。尽管二季度没有新游戏发布，但《三谋》的周年庆活动以及赛季更新并未显著增加额外的营销支出，反而营销费用环比下降，同比持平。
在用户生态方面，B站保持了良好的发展态势。尽管在二季度这个传统淡季，B站月活用户环比减少了500万，但考虑到上季度新增了2800万用户，这一流失率已经相对较低。DAU/MAU比例维持在30%，用户日均时长达到105分钟，同比增加6分钟，显示出用户粘性的持续提升。
游戏业务方面，尽管《三谋》在二季度仍处于基数红利期，增速达到60%，符合公司前期指引，但部分乐观资金对游戏表现抱有更高预期。递延收入方面，二季度达到42.4亿，环比增加10%，显示出游戏业务的稳健性。然而，下半年游戏Pipeline中缺乏明显爆款，高基数压力依然存在。
广告业务在二季度保持了20%的增速，符合公司指引和市场预期。这主要得益于效果广告的驱动以及AI对广告推荐系统的优化。B站管理层在投资者日上强调，AI技术显著提升了广告推荐系统的效率，AI驱动广告部分同比增长达到140%。
增值服务方面，二季度增速达到11%，主要得益于直播和其他增值服务（如电池、舰长等粉丝经济）的增长。大会员数量达到2370万，同比仅增长6%，显示出增值服务多元化的趋势。
电商业务在二季度表现不佳，同比下滑15%。未来，电商业务预计将继续受到新品或主题营销的影响，呈现波动趋势。
现金流方面，B站的游戏和广告业务持续为现金流做出贡献，使得整体现金流状况良好。尽管5月B站增发了一笔价值6.9亿美金的可转债，但二季度账面上的净现金达到206亿元，相比一季度增加了50亿。
展望未来，B站在用户生态和内部经营效率方面的改善为长期发展奠定了坚实基础。然而，在管理层给出更多收入增量指引之前，市场对B站的估值判断仍将基于现有业绩和估值空间。
