永辉超市近日发布的半年报揭示了公司在2025年上半年的经营困境与挑战。数据显示，永辉超市上半年净亏损达到2.41亿元，与去年同期盈利2.75亿元形成鲜明对比。
为应对业绩下滑，永辉超市决定继续推进门店优化策略，计划在二季度关闭186家门店，预计这一举措将带来8.27亿元的一次性损失。实际上，上半年永辉已经关闭了227家亏损门店，并试图通过借鉴“胖东来”模式进行门店改造，以期提升经营效率。
然而，改造的效果似乎并未立即显现。尽管永辉表示已有124家门店完成“胖东来式”改造并重新开业，且调改门店的收入较同期有大幅增加，但投资者对于改造的实际成效仍持怀疑态度。特别是永辉的存货周转天数与去年同期基本持平，这引发了自营产品滞销的担忧。
在财务方面，永辉超市的资金状况也在恶化。应付账款周转天数有所增加，向供应商延长了账期，这或许能部分解释永辉为何急于进行40亿元的定向增发。
供应链改革是永辉超市的另一大举措，公司砍掉了一半的供应商数量，并与2860家标品供应商签订了“裸采”合同，同时提升了生鲜源头采购比例。尽管这些改革措施在一定程度上降低了运营成本，但综合毛利率仍然承压，同比下降了0.78个百分点。
线上业务成为永辉超市财报中的一大亮点。上半年，线上收入达到54.9亿元，占总收入的18.33%，同比减亏3475万元。特别是“线上店仓”业态在上半年实现了全面盈利，为永辉的未来发展带来了一丝曙光。
然而，投资者对于线上业务的可持续性仍持谨慎态度。毕竟，永辉早在2013年就开始涉足电商领域，但从未真正盈利。随着三季度电商大战的临近，线上业务亏损可能重新扩大。
永辉超市还面临着两大诉讼的考验。与大连御锦贸易和深圳中能泰富的诉讼案件涉及金额巨大，且二审结果尚未出炉。这些潜在的损失尚未计提，进一步加剧了公司的财务压力。
在估值方面，永辉超市的市盈率、市净率和市销率等指标均显示出公司的经营困境。基本每股收益为负，加权平均净资产收益率也大幅下降。
面对转型的关键时刻，永辉超市的股东们意见分化。一些支持者认为，这是“黎明前的黑暗”，一旦调改模式跑通，公司将迎来新的发展机遇。然而，更多投资者持谨慎态度，担忧公司的营收下滑和亏损扩大趋势难以扭转。
