在科幻概念盛行的今天，“降维打击”已成为商业竞争中的热门话题，意指技术或模式上的先进者对落后者的压倒性优势。现实中，这一理论在非洲市场得到了生动体现，传音控股凭借其在国内手机技术上的积累，成功在非洲市场称王。近期，另一家依靠国产消费品技术优势进军非洲的企业——乐舒适，也向港交所递交了招股书，意图在这片热土上续写辉煌。
乐舒适，一个在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场上崭露头角的品牌，其销量已超越宝洁、金佰利等国际巨头，稳坐非洲市场头把交椅。2024年，乐舒适实现了4.54亿美元的年营收，其毛利率和净利率更是远超国内护理产品行业的领头羊。这份亮眼的成绩单，无疑为乐舒适的上市之路增添了不少底气。
乐舒适的故事，要从其前身森大集团说起。森大集团的创始人沈延昌，一位拥有哈工大工业自动化专业背景的“70后”，在尼日利亚的港资钢铁企业工作期间，敏锐地捕捉到了非洲市场的巨大潜力。1999年，他回国创立公司，开始了国际贸易的征程。经过数年的摸索，森大集团逐渐在非洲市场站稳脚跟，并通过下沉策略和本土化经营，成功避开了印度企业的竞争，建立了庞大的销售网络。
随着业务的拓展，森大集团将触角伸向了日用消费品领域，推出了纸尿裤、卫生巾等产品。针对非洲农村妇女难以负担高昂卫生巾价格的问题，森大集团推出了性价比极高的产品，迅速赢得了市场认可。2018年，森大集团开始在非洲建立工厂，实现了本土化生产，进一步巩固了市场地位。2022年，为了筹备IPO，森大集团旗下的卫生用品业务平台进行了重组，乐舒适应运而生。
如今，乐舒适已成为非洲市场上婴儿纸尿裤和卫生巾的销量冠军，市场份额分别高达20.3%和15.6%。尽管在营收市场份额上略逊于宝洁，但乐舒适凭借其性价比优势，在毛利率和净利率上远超国内同行。然而，乐舒适的上市之路并非一帆风顺。今年2月，乐舒适首次向港交所递交招股书，但半年后失效。近日，乐舒适再次递交招股书，能否成功登陆港交所，成为市场关注的焦点。
值得注意的是，乐舒适的销量优势主要建立在低价策略之上。在面临宝洁等国际大牌竞争的同时，乐舒适还面临着来自国内以及其他亚洲企业的价格压力。为了巩固市场地位，乐舒适需要进一步提升产品质量和研发能力。然而，从招股书披露的数据来看，乐舒适的研发费用率极低，研发人员配置也不足。这不禁让人担忧其长期竞争力。
尽管如此，乐舒适并未放慢扩张的步伐。考虑到非洲市场的高出生率和巨大发展潜力，乐舒适计划进一步扩大在非洲的产能，并拓展其他新兴市场。此次港股IPO，乐舒适募集的资金将主要用于扩大产能、升级生产线、在新兴市场进行营销和推广活动以及补充营运资金等。可以预见的是，随着乐舒适在非洲等新兴市场的深入布局，其市场地位将得到进一步巩固。
