金蝶国际软件集团近日揭晓了截至2025年6月30日的六个月中期业绩，数据显示公司在这一期间内实现了约31.92亿元的收入，与前一年度相比增长了约11.2%。然而，公司权益持有人应占的当期亏损约为9774万元，尽管这一数字相比去年同期减少了约55.1%。
回溯至2024年中期业绩发布会，金蝶国际的首席执行官徐少春曾表达了对来年扭亏为盈的坚定信心。他提到，过去的亏损属于“战略性亏损”，并断言金蝶的发展黄金期已经到来。如今时间已至2025年下半年，金蝶国际面临着近1亿元的盈利目标，以实现扭亏为盈。尽管上半年营收增长和亏损收窄显示出积极信号，但对于已连续亏损六年的金蝶国际而言，业务转型与行业竞争的压力依然巨大。
从历史数据来看，金蝶国际自2011年启动云转型以来，已经连续五年面临亏损，累计亏损额达到约13.79亿元。具体而言，2020年至2024年每年的亏损额分别为3.36亿元、3.02亿元、3.89亿元、2.1亿元和1.42亿元。2025年上半年，亏损状态依旧持续。为了应对亏损压力，金蝶加大了市场推广力度，导致销售及推广费用逐年攀升，从2020年的14.25亿元增长至2024年的25.03亿元。
与此同时，金蝶国际的研发投入也在不断增加。2020年至2024年期间，公司的研发费用从9.84亿元增长至15.14亿元。尽管2025年上半年研发成本略有下降，同比下降3.9%至7.76亿元，但这似乎并未能立即扭转亏损局面。值得注意的是，上半年金蝶国际的行政费用激增39%，达到约3.46亿元，财报指出这主要是由于人员结构优化和离职补偿支出增加所致。
尽管金蝶国际的云转型已经历超过十年时间，且云服务收入占比已提升至81.6%，但云业务的增长瓶颈也开始显现。从2019年至2024年，云业务收入的增速从54.68%逐渐下降至13.4%。不过，2025年上半年云订阅收入约为16.84亿元，同比增长22.1%，显示出增长速度有所回升。为了寻找新的增长点，金蝶近年来也开始发力海外市场。2023年8月，金蝶云正式组建国际业务部，并在2024年在卡塔尔设立公司，进军中东市场。尽管公司业务已遍布全球172个国家和地区，支持42种语言，服务超过1000家海外客户，但海外客户收入在整体营收中的占比仍然较低，2024年仅占1.1%，2025年上半年也仅为1.3%。
在中期业绩发布前夕，资本的动向也引起了市场的关注。根据联交所最新权益披露资料，8月4日，贝莱德以每股均价18.4159港元减持了金蝶国际279.1万股，涉及资金约5139.88万港元。在此之前，大摩也进行了减持操作。这一系列动向无疑为金蝶国际的未来增添了更多不确定性。
