承德露露高层调整，新任总经理面临业绩挑战
承德露露（000848.SZ）近期宣布了一项高层人事变动，梁启朝卸任公司总经理一职，由原副总经理丁兴贤接任。梁启朝自2019年10月起担任公司总经理，尽管在任期间公司业绩整体有所增长，但近三年来，扣非归母净利润增速持续放缓，且今年一季度营收和归母净利润均出现下滑，分别同比下降18.36%和12.53%。
承德露露目前面临的主要挑战包括两个方面：一是对大单品“露露”杏仁露的高度依赖，二是北方市场的局限性。这两大问题成为新任总经理丁兴贤上任后亟待解决的难题。
在梁启朝担任总经理期间，承德露露的业绩经历了先降后升的波动。2020年，公司营收与净利润均出现下滑，但随后四年实现了逐年增长。然而，这一时期的公司管理层变动频繁，仅2021年就有四位高管辞职，包括两位董事、一位董事长和一位董事会秘书。管理层的不稳定与公司治理漏洞有关，2022年，承德露露因治理和信息披露方面的不足被河北证监局下发《行政监管措施决定书》，指出公司在独立性、内幕信息管理、投资者关系管理等方面存在问题。
新任总经理丁兴贤自2018年起担任承德露露副总经理，与梁启朝有相似之处，两人都曾在万向系企业任职，且具备财务背景。然而，丁兴贤上任之际，承德露露的资金利用效率问题凸显。2024年，公司将约31.67亿元资金存放于关联方万向财务，年化利率仅为1.6%，显示出资金利用上的不足。
承德露露的业绩增长放缓主要体现在扣非归母净利润增幅的大幅下滑。从2021年的32.17%降至2024年的3.65%，今年一季度更是出现营收与净利润双降。公司业绩高度依赖“露露”杏仁露这一大单品，2024年杏仁露系列实现营收31.88亿元，占比高达96.97%。尽管公司尝试培育果仁核桃系列、杏仁奶系列等产品，但这些新品对整体收入的贡献仍然有限。
为了寻找新的增长点，承德露露正逐步拓展水系列产品，包括中式养生水系列等新品。然而，这些新品能否成为公司的第二增长曲线，仍需市场检验。承德露露在南方市场的拓展也面临挑战，由于生产基地主要集中在北方，南方市场长期依赖远距离调拨，导致价格竞争力不足。尽管公司在2023年宣布将在杭州淳安设立子公司，建设年产15万吨露露系列饮料的生产基地，以开拓南方市场，但产能利用率的问题不容忽视。
2024年，承德露露的设计产能为年产51万吨，但实际年产仅为31.54万吨，产能利用率为61.84%。包括淳安产能在内，公司在建产能高达50万吨。若公司产品销量未达预期，新增产能落地后可能面临产能利用率进一步走低的风险，增加公司成本压力，制约其在产品创新、市场拓展等方面的资金投入。
承德露露在南方市场的拓展还需克服口味差异和认知障碍等问题。2024年，来自北部地区的收入占比高达90.96%，显示出公司在南方市场的局限性。新任总经理丁兴贤将如何应对这些挑战，承德露露未来的发展走向如何，市场将持续关注。
