知名食品品牌“麻花大王”桂发祥近日发布的2025年半年报显示，公司再度陷入亏损境地，这距离上一次亏损已时隔两年。
据公告，桂发祥在2025年上半年实现营业收入2.49亿元，与去年同期相比下降了7.03%。净利润方面，公司亏损391.97万元，而去年同期则为盈利2271.96万元，同比降幅高达117.3%。扣非净利润同样不容乐观，为-416.27万元，同比下降119.33%。
对比一季度数据，桂发祥二季度的业绩更显疲态。单季度营业收入为1.03亿元，同比下降4.45%；净利润更是亏损1056.44万元，同比降幅惊人，达到362.73%。扣非净利润同样亏损1046.38万元，同比下降401.68%。
回顾桂发祥近十年的业绩，如此大规模的亏损仅在疫情期间的2020年和2022年出现过。这一现状表明，桂发祥当前面临的经营困境可能比疫情时期更为严峻。
对于业绩变动的原因，桂发祥给出了多方面解释。首先，目标消费群体的需求和购买力双双下滑，导致营业收入减少。直营渠道客流量和客单价均有所下降，经销渠道也因部分景区关闭改造而收入减少，新市场的开拓尚未见成效。同时，销量和产量的降低使得固定制造费用分摊增加，单位成本上升，整体毛利率下滑。
其次，桂发祥在拓展全国市场方面加快了步伐，电商渠道收入增长，但相应的运营服务费、推广费等也大幅增加。公司在旅游景区、交通枢纽及大型展会的广告投入也有所增加，购置及新建办公楼的折旧费用、信息化系统服务费及摊销等费用均有所增长。
再者，桂发祥利用暂时闲置自有资金购买理财产品的金额同比减少，导致投资收益下降。同时，银行存款和利率的降低也使得利息收入减少。这些因素共同导致了公司整体业绩承压，最终陷入亏损。
在渠道布局方面，桂发祥在天津设有64家直营店，北京和河北地区各设有1家直营店，这些店铺的营业收入占比约69%。线上自营渠道方面，公司在天猫、京东、抖音、有赞商城等第三方平台开设了自营店铺，线上交易额（GMV）同比增长显著。
值得注意的是，桂发祥在北京和河北省雄安新区各设立了一家直营店，但雄安新区店尚未开业。北京店于2024年下半年开业，目前营业收入尚未形成规模，尚未实现盈利。线上渠道方面，虽然营业收入有所增长，但相对于整体亏损而言，其贡献仍显有限。
桂发祥在半年报中透露，今年上半年公司投入了704万元用于广告宣传，其中近80%的资金投向了线下媒体。
