近期，中国沪深两市的融资融券余额成功跃升至2万亿元大关，这一数字令人联想到十年前牛市时期的盛况，但其背后的市场环境和运行逻辑已发生了翻天覆地的变化。
回顾2015年，那时融资融券余额的激增伴随着市场的狂热情绪和杠杆的无序扩张，最终以市场的剧烈波动而告终。相比之下，2025年的这次突破则是在经济结构不断优化、监管政策日益严格以及投资者逐渐成熟的大背景下实现的，标志着A股市场正朝着更加稳健和理性的方向发展。
据方正证券分析，融资融券规模的扩大反映了市场风险偏好的提升，预示着A股市场可能会继续其趋势性的慢牛行情。中期来看，投资者可以关注TMT、顺周期以及消费等板块的机会；而在短期内，则可以考虑板块间的补涨潜力。
那么，如今的融资客更青睐哪些资产呢？让我们先来看看2025年8月5日的数据。根据Choice金融终端的统计，截至该日，共有6只个股的融资融券余额超过了100亿元。其中，某只股票的融资融券余额高达232.35亿元，位居榜首，紧随其后的是另一只股票，余额为218.52亿元。还有多只个股也跻身百亿元梯队。
在融资融券余额排名前二十的标的名单中，我们还可以看到一些行业翘楚和科技股的身影。例如，赛力斯等行业领先企业，以及近期备受瞩目的科技股，都位列其中。华安黄金易ETF和易方达黄金ETF等ETF产品也跻身前二十强。
再来看近半年的融资交易情况。从2月7日至8月5日，东方财富以1655.57亿元的融资买入金额位居榜首。海富通中证短融ETF则以1110.19亿元的融资买入金额紧随其后。华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等ETF产品也受到了大量融资资金的追捧。
与此形成鲜明对比的是，2015年6月18日，即两融创下2.27万亿天量当天，融资融券余额前十名的个股中，金融股占据了主导地位，制造业中仅有少数个股入围。从融资买入金额来看，当时也是以金融股为主，中信证券等金融巨头的融资买入金额远超当前水平。
这些数据清晰地揭示了投资者行为在十年间的显著变化。2015年，投资者更倾向于集中涌入金融板块，而在当前，随着两融标的数量的大幅增加和投资者选择范围的拓宽，他们的行为变得更加分散和多元化。除了金融板块外，新能源、科技、黄金ETF等不同领域的优质个股都吸引了大量融资资金的布局。
方正证券指出，尽管当前融资融券余额的绝对规模处于历史高位，但其占A股流通市值和成交量的比重基本处于2016年以来的历史中枢水平。这表明，尽管市场风险偏好有所提升，但整体仍保持了相对稳健的态势。对于未来的市场行情，方正证券认为A股趋势性慢牛行情有望延续，并建议投资者关注盈利周期底部回升的板块以及受益于市场上涨的券商板块补涨机会。
