随着2025年上半年的经济画卷缓缓展开，美国经济的成绩单成为了全球瞩目的焦点。亚特兰大联邦储备银行在6月底发布了一项重要预测，根据GDPNow模型的估算，美国实际GDP的年增长率在第二季度预计为2.9%，相比之前6月18日的预测值3.4%有所下调。
为了更直观地理解这一数据，经济学家们通常会将环比年化增长率转换为同比数据。参考2025年第一季度美国商务部公布的58793亿美元的GDP数值，如果按照2.9%的环比年化增长率推算，第二季度美国的GDP增长率将介于0.714%至0.715%之间，实际GDP数值大约在59212.78亿美元至59213.37亿美元之间，取平均值约为59213亿美元。
与此同时，对比2024年第二季度58059.75亿美元的GDP数值，今年的实际GDP增量约为1153亿美元，增长率约为1.99%，四舍五入后为同比实际上涨2%。值得注意的是，这一增长率与2025年第一季度2%的同比实际增长率持平，若亚特兰大联储的预测准确，那么美国上半年的GDP增速也将维持在2%左右。
尽管2%的GDP实际增长率相比之前有所放缓，但美国经济展现出了惊人的韧性。回顾2024年，美国GDP的同比增长率在各季度均保持在2.5%以上，领跑全球主要大型发达经济体。今年前两个季度，尽管增速略有下滑，但个人消费支出的逆势增长，尤其是劳动力市场的强劲表现，成为了支撑经济增长的核心动力。
美国劳动力市场的繁荣景象尤为引人注目，失业率连续26个月低于4%，时薪名义增速维持在4%以上。5月份，美国就业人员的平均周薪创下历史新高，为居民购买力的韧性提供了坚实保障。沃尔玛和塔吉特等零售巨头的财报显示，中低收入群体的消费并未出现明显收缩，而航空公司和连锁酒店的预订量甚至超过去年同期。
然而，在韧性的背后，也隐藏着一些老问题。与消费的强劲增长相比，投资的变动显得相对乏力。亚特兰大联储预测，二季度私人投资环比年化将缩减2.2%，与私人消费环比年化上涨1.2%形成了鲜明对比。这反映出美国私营企业在面对借贷成本高涨时的谨慎态度，尤其是中小企业的设备采购明显推迟。
房地产市场的疲软更是引人注目。亚特兰大联储预计，二季度私人住宅投资环比年化将缩减2.23%。随着30年期房贷利率重返7%关口，新屋开工量大幅下滑，建筑起重机在越来越多的城市天际线上消失。这种分化现象凸显了高利率政策对资本密集型领域的非对称影响。
美国的核心PCE物价指数的同比增幅仍徘徊在2.6%的高位，远超美联储2%的目标。这使得货币政策面临两难抉择：降息过早可能重燃通胀之火，而动作太迟则可能扼杀经济增长。波士顿联储前主席罗森格伦指出，当前经济正在通过“自然减速”实现软着陆，任何政策急转弯都可能破坏这一进程。
总体而言，美国经济这艘巨轮在逆风中依然保持着稳定的航速。其韧性密码深植于结构性优势中，包括高度金融化的产业、科技创新的商业化转化加速以及能源独立战略等。尽管特朗普时代的移民政策导致部分行业劳动力短缺，但经过多年的资产负债表修复，美国企业与居民家庭的抗风险能力显著增强。
站在年中的转折点回望，美国经济交出了一份堪称“金发姑娘”状态的答卷：既未因高利率而坠入衰退，也未让通胀烈火重燃。然而，这种精妙的平衡背后暗藏着脆弱性。随着超额储蓄逐渐耗尽、企业盈利承压以及贸易战的不确定性依然存在，美国经济能否在下半年继续维持2%的增长平台，将取决于白宫和美联储能否在通胀与增长之间找到精准的政策平衡点。
