近日，中国零食量贩行业的领军企业鸣鸣很忙集团向港交所递交了招股书，正式踏上了上市之路。若此次IPO成功，鸣鸣很忙将成为港股市场中零食量贩领域的首家上市公司。
鸣鸣很忙的崛起之路颇具时代特征，它紧紧抓住了下沉市场的消费需求。2017年，这家企业从一家不起眼的街边小店起步，凭借低价策略、加盟模式和资本的助力，迅速发展成为行业巨头。截至2024年底，鸣鸣很忙的门店数量已突破14000家，年零售额更是高达555亿元。
然而，行业的转折点出现在2023年。赵一鸣、零食很忙、好想来等头部玩家通过激烈的价格战和迅速扩张的门店数量，不断挤压本土零食品牌的生存空间。至此，国内零食折扣店市场形成了“北万辰，南鸣鸣”的竞争格局。
在这种激烈的竞争环境下，鸣鸣很忙开始通过压缩加盟商的生存空间来谋求增长。从收入构成来看，鸣鸣很忙99.5%的收入都来自于向加盟商销售产品并赚取差价。这也导致加盟商的问题逐渐浮出水面，成为鸣鸣很忙发展过程中的一大隐患。2024年，鸣鸣很忙就有273家加盟店因经营不善而关闭。
随着市场竞争的日益激烈，加盟商们的处境愈发艰难。多位接受采访的鸣鸣很忙加盟商都表示出了后悔之情。他们指出，如果在2020年入局，还能享受到零食折扣店市场竞争有限、商业模式新奇、开店成本较低的红利。但到了2025年，若想继续加盟鸣鸣很忙，除非能找到兼具成本优势和人流优势的优质点位，否则很难实现盈利。
以一家开在高校周边的零食店为例，虽然大学生购买零食的频率高、复购率高、客单价也高，但季节性明显，且高校周边的房租成本高昂。再加上零食折扣店的大店模式，使得房租成本进一步增加。一位加盟商给我们算了一笔账：某地级市160平方米的校园店，房租成本为每月4万元，人工、水电、损耗等开支合计每月3.1万元。如果再加上日常进货和员工工资等费用，一家店的落地成本大概在100万元左右。在这样的投入下，一家店的回本周期大概要2-3年。
然而，在当前行业10%～20%的闭店率、3年以上的回本周期的形势下，新加盟商此时入局无疑会面临巨大的风险。一位零食加盟商表示，随着2024年下半年行业红利持续退潮，当前80%零食折扣店的现状是：生意好的门店投资成本高，投资成本低的店生意差。加盟商投资一两百万元，最终可能只是相当于给自己找了个工作。
加盟商们还面临着行业恶性竞争带来的压力。为了增加店面密度和市场份额，鸣鸣很忙和万辰集团等竞争对手纷纷通过插店、翻店等方式进行扩张。然而，为这种恶性竞争买单的却是加盟商。有的加盟商甚至因为品牌方在同一区域内放入新加盟商，导致自己的门店月营业额暴跌。
除了恶性竞争外，加盟商们还面临着各种稽查和处罚的压力。一位加盟商表示，零售场景的复杂性和门店稽查检查带来的冲突让他们深感无奈。店员们稍有不慎就会被扣分，而评分低则会对门店产生其他影响。下沉市场消费者对零食折扣店的“抛弃”也让加盟商们颇感无奈。随着消费者对性价比的关注增加以及电商平台的冲击，很多消费者开始选择直接在电商平台上购买同款零食。
更令加盟商们担忧的是，大型连锁集团上市后往往会带来一系列连锁反应。一位加盟商指出，一般来说，大型连锁集团IPO成功上市后，加盟商赚钱的日子基本宣告结束。因为企业为了向资本市场交出好看的数据，需要不断加速开店、挤占点位。这就意味着加盟商们将面临更加激烈的竞争和更小的盈利空间。
在物质绝对丰富的年代成长起来的年轻一代对零食的挑剔程度远高于其父母。性价比、健康、成本、口感等多重问题仍是零食折扣店迫切需要解决的问题。尽管鸣鸣很忙等企业在资本市场上看似繁荣，但真正契合下沉市场消费习惯还有很长的路要走。
