ARM公司近日发布了其2025财年第四季度的财务报告，该季度截止于2025年3月。此次财报揭示了公司在收入和毛利率方面均达到了历史新高。
在2025财年第四季度，ARM实现了12.4亿美元的收入，相比去年同期增长了33.7%，这一成绩与市场预期的12.3亿美元相符。推动收入增长的主要因素是许可证业务和版税业务的强劲表现。尽管本季度净利润达到2.1亿美元，却同比下滑了6.3%，这主要是由于一次性的股权投资损失所致。不过，公司的核心经营利润仍在稳步提升。
在业务细分方面，ARM的两大核心业务均实现了增长。许可证业务在本季度收入为6.34亿美元，同比增长了53.1%。年度合同价值（ACV）也达到了13.6亿美元，同比增长15%，这一增长主要得益于AI等领域的需求带动。版税业务方面，收入为6亿美元，同比增长18.1%，增长的原因主要是Armv9架构的持续采用、基于Arm CSS的芯片数量增加以及Arm芯片在数据中心使用量的增加。
然而，尽管本季度财报数据亮眼，ARM对于下一季度的业绩指引却略显保守。公司预计2026财年第一季度（即25Q2）的收入将在10至11亿美元之间，低于市场预期的11亿美元。同时，调整后每股利润预计在0.3美元至0.38美元之间，也低于市场预期的0.42美元。尽管版税业务预计仍将有25-30%的同比增长，但许可证业务受去年同期高基数的影响，增长将面临压力。
海豚君对ARM的财报进行了深入分析，认为虽然公司本季度收入和毛利率都有所增长，但指引预期偏低。结合ARM当前1309亿美元的市值来看，其2025财年税后经营利润对应的市盈率高达145倍，这反映了市场对公司的高期待。然而，下季度指引的收入端环比将出现近两位数的下滑，这无疑给市场信心带来了一定挑战。
从长期角度看，ARM的Arm v9架构渗透率正在提升，同时市场对公司的AI业务和CSS定制芯片业务也充满期待。目前，ARM已经与英伟达、亚马逊等公司建立了合作关系，但这些新业务尚未实现放量，对当前业绩影响有限。因此，投资者仍需继续关注关税政策、AI业务及定制芯片业务的进展情况。
具体到ARM的经营情况，公司在本季度的经营费用为8亿美元，同比下滑7.2%，部分费用被延后至下季度。随着收入的增加，经营费用率下降至64.7%。在费用拆分方面，研发费用为5.46亿美元，同比下滑5.6%，尽管费用有所下降，但工程师人数增加至6943人。销售及管理费用为2.57亿美元，同比下滑7.2%，销售管理费用率也下降至20.7%。
