内衣行业，这个曾经广告满天飞的领域，如今正经历着前所未有的寒冬。
2024年，内衣行业的五家上市企业均遭遇了业绩下滑的困境，其中两家A股上市公司的业绩更是惨遭腰斩。这一严峻形势引发了业界的广泛关注，内衣行业的未来将何去何从？
在这五家上市内衣企业中，安莉芳控股（01388.HK）作为历史最悠久的品牌，其2024年的财报更是凸显了行业的困境。去年，公司营业收入为11.53亿港元，同比下降10.08%，而股东应占亏损则高达3.73亿港元，同比骤降417.45%。这已经是安莉芳控股连续第五年亏损。
目前，内衣行业的上市企业主要集中在港股和A股两大市场。港股方面，安莉芳控股、都市丽人（02298.HK）和维珍妮（02199.HK）三足鼎立；而A股市场则有爱慕股份（603511.SH）和汇洁股份两家公司。这些企业中，安莉芳控股无疑是最具代表性的港派内衣品牌。
自1975年郑敏泰在香港创立安莉芳品牌以来，公司凭借独特的风格和新颖的设计，一度成为中国内衣市场的佼佼者。其研发的“安莉芳688”更是成为中国女性内衣市场的首款立体文胸模杯，畅销至今已有30年。然而，自2015年达到营收和净利润的巅峰后，安莉芳控股的业绩便开始逐年下滑。
去年，安莉芳控股继续沿用多品牌策略，以安莉芳、芬狄诗等七大品牌覆盖各细分市场。尽管旗舰品牌安莉芳的营业收入同比微增0.6%，但公司整体业绩依然难掩颓势。同时，公司的零售点数量也在逐年减少，从十年前的2216个减少到去年的811个。
内衣行业作为服饰的细分品类，虽然具有刚需属性，但易受经济周期和消费景气度等因素的影响。去年，我国限额以上单位服装类商品零售额同比增长仅0.1%，其中穿类商品网上零售额同比增长1.5%，增速明显放缓。这表明内衣市场正面临着严峻的挑战。
中国内衣市场在经历了人口红利和渠道红利后，已经进入了新的发展阶段。女性消费者对内衣产品的面料、设计等需求日益多元化，导致产品迭出、品牌林立以及渠道分化。这不仅加剧了市场竞争格局，也使得中高端品牌面临着严峻的挑战。
爱慕股份董事长兼总经理张荣明在业绩会上坦言，中高端需求不振、互联网品牌和新消费品牌以低价冲击市场是导致中高端品牌面临困境的主要原因之一。去年，爱慕股份的文胸产品销售量同比下降了18.12%，公司整体业绩也受到了拖累。
同样遭遇困境的还有汇洁股份和维珍妮。汇洁股份虽然通过新渠道的高投入实现了营收微增，但受库存商品计提存货跌价准备等因素影响，归母净利润同比下降了56.54%。而维珍妮则在上半财年（截至2024年9月30日）实现了营业收入的增长，但归母净利润却同比下降了36.70%。
在这五家上市内衣企业中，都市丽人是唯一录得业绩增长的公司。然而，其主业贴身衣物收入却同比下降了3.33%。这表明都市丽人的业绩增长并非完全依赖于内衣业务。
面对市场的变化，内衣上市企业纷纷寻求破局之道。产品创新成为行业的共识。文胸作为内衣中最大的品类，其功能属性已成为吸引消费者购买的关键因素。因此，传统钢圈型产品逐渐被淘汰，取而代之的是满足透气、无痕以及聚拢等需求的新产品。
同时，厂商们也推出了V型、背心式等款式，以满足消费者对舒适度的追求。例如，Ubras（由彼）就开创了“无尺码内衣”和“软支撑内衣”两大细分品类，并在短短四年内实现了销售规模的突破。
在产品创新的基础上，内衣企业也在打造核心竞争力方面下功夫。曼妮芬为用户提供“一身一适”内衣解决方案；爱慕股份则计划推出海藻纤维面料文胸等壁垒型产品；伊维斯则通过打造高级美感蕾丝内衣和专利杯型等方式形成爆款产品集群。
渠道的变化也为内衣企业带来了新的机遇。除了线下实体终端外，直播、内容电商以及兴趣电商等新型渠道也成为品牌的流量入口。去年，汇洁股份在抖音渠道的收入就实现了大幅增长。
而都市丽人则通过出售厂房等物业的方式实现了净利润的增长。未来，该公司还将继续释放资产价值以支撑其业务发展。
