近期，齐心集团（股票代码：002301.SZ），国内办公用品行业的佼佼者，公布了其2024年度的业绩报告。报告显示，该公司在报告期内实现了113.97亿元的营业收入，较上一年度增长了2.69%。然而，归母净利润却下降至6282.20万元，同比跌幅达到18.32%，创下了近年来的新低。
这一“量增利减”的现象，暴露了齐心集团仍未能完全摆脱过往并购带来的负面影响。过往的大规模并购行为，虽然扩大了公司的业务版图，但也带来了沉重的业绩压力和商誉减值风险。如今，这些并购资产已成为公司的一大负担。
齐心集团的核心业务——办公物资业务，虽然贡献了公司近九成的营业收入，但其毛利率下滑的趋势并未得到有效遏制，净利润也开始出现下滑。面对这一困境，公司不得不采取降本增效的措施，其中研发投入成为被削减的重点。
办公物资业务作为齐心集团的营收支柱，其客户群体涵盖了众多央企、央管金融机构以及世界500强企业等优质客户。然而，尽管大客户带来的批量采购使得公司营收规模得以突破百亿大关，但其毛利率水平却持续下滑，从2020年的13.12%降至2024年的8.38%。
为了改善毛利率水平，齐心集团曾试图通过加大自有品牌办公文具业务的开发和推广力度来提升产品价值。然而，这些举措并未能显著改善公司的净利润状况。根据最新的一季报数据，公司营收同比增长0.98%，但归母净利润却同比微降1.14%，依然呈现出“量升利减”的趋势。
除了核心业务面临的挑战外，齐心集团此前高溢价收购的云计算业务也未能如期实现盈利。2015年至2016年间，公司分别收购了杭州麦苗和深圳好视通（现更名为“深圳齐心好视通云计算有限公司”）100%的股权，但这两家公司后续的业绩表现均不及预期。由于标的资产是高溢价收购，因此累积形成了高达8.3亿元的商誉。在后续业绩持续不及预期的情况下，公司不得不计提了大量的商誉减值准备。
截至目前，经过四年的商誉计提消化，齐心集团的商誉账面价值已降至3233万元。然而，好视通仍然处于持续亏损的状态，四年合计亏损约3.85亿元。2024年，好视通再次计提了4747.97万元的商誉减值准备，加上当年的亏损额1.12亿元，共计吞噬了公司1.59亿元的净利润。
面对主营业务净利润下滑和云服务业务亏损加剧的双重压力，齐心集团不得不采取降本增效的措施。其中，研发投入成为被重点削减的领域。2024年，公司的研发费用同比降低了45.32%，研发人员数量也减少了近三成。在云服务的梦想破碎之际，齐心集团将经营重点重新回归到了主业上，致力于通过聚焦优质大客户和构建核心能力来实现业绩的稳健增长。
