在“双碳”目标的推动下，再生循环产业迎来了前所未有的政策机遇。然而，扬州天富龙集团股份有限公司（简称“天富龙”），作为国内再生涤纶短纤维领域的佼佼者，其IPO之路却显得颇为坎坷。
近日，天富龙成功通过了沪市主板IPO首发上会的审核，但审核过程中，上市委对其报告期内的不规范情形、公司治理建设、独立董事的兼职与履职情况等提出了详细问询。这些问询直指公司的内部控制是否健全有效，以及是否存在实际控制人不当影响公司的重大风险。
天富龙，一家典型的家族型企业，其家族意志深深植根于企业之中。朱大庆、陈慧夫妇合计持有公司79.30%的股权，为公司实际控制人，通过一致行动协议，他们还与侄子朱兴荣共同控制了公司93.90%的表决权。这样的股权结构，使得关联交易频发，业务边界模糊，为天富龙的IPO之路增添了诸多不确定性。
天富龙的业务主要围绕差别化涤纶短纤维的研发、制造与销售展开，旗下拥有再生有色涤纶短纤维和差别化复合纤维两大系列。然而，高度集中的家族控制权对公司的内控制度构成了严峻挑战。此前，公司多次与朱大庆及其关联方、朱兴荣及其关联方发生资金拆借，存在转贷、不规范使用票据等财务内控问题。尽管天富龙已对这些问题进行了整改，但关联交易的问题依然频发。
例如，2020年末，天富龙以2.43亿元收购了朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤全部股权。而在此前的两个月，威英化纤进行了3亿元的分红，使得朱大庆夫妇通过此次收购套现了5.43亿元。收购完成后，威英化纤为天富龙贡献了近七成的营收和超四成的利润，这种关联交易对公司业绩的影响不容忽视。
天富龙与关联方上海砺拓之间的业务关系也备受关注。上海砺拓由朱大庆之女陈雪和陈慧之弟陈坚共同创办，以涤纶纤维贸易为主业。天富龙与上海砺拓之间存在客户名单高度重合的问题，且双方还有贸易业务往来。为了避免同业竞争，上海砺拓已修改经营范围并注销。
天富龙的IPO之路可谓一波三折。从递交上市申请到进入问询阶段，再到因证券服务机构被采取监管措施而中止审核，公司经历了诸多波折。为了尽快上市，天富龙不得不忍痛砍去了3亿元的募资补流计划，将募资规模从10.9亿元降至7.9亿元。尽管如此，公司仍需向资本市场证明其规范治理的决心和良好的发展前景。
作为一家家族型企业，天富龙在享受家族控股带来的便利的同时，也承受着由此带来的种种问题。未来，公司能否在资本市场站稳脚跟，还需看其能否有效解决关联交易、内控制度等问题，以及能否在激烈的市场竞争中保持稳定的业绩增长。
