金山云近期在资本市场动作频频，引发了广泛关注。4月16日，该公司宣布与承销商达成协议，计划以每股11.27美元的价格发行1730万股美国存托股，同时在港股市场以每股5.83港元的价格发行1800万股。此次增发预计为公司筹集超过2亿美元资金，然而市场反应却相当剧烈，4月17日金山云港股和美股分别下跌超过5%和16%。
作为国内少有的以云业务独立上市的企业，金山云曾是国内最大的独立云服务商之一。然而，近年来其市场地位逐渐下滑，被阿里云、华为云等通信和互联网背景的云服务商超越。根据最新数据显示，2024年金山云营收为77.85亿元，仅为阿里云营收的6%，而在2019年这一比例还为12%。
金山云的辉煌时期可以追溯到2014年4G时代，当时游戏和视频行业的快速发展带动了云计算基建的需求。金山云凭借与小米的紧密合作，以及在游戏云和视频云领域的布局，一度成为云计算市场的佼佼者。然而，随着5G时代的到来，华为云等竞争对手逐渐崭露头角，金山云的市场份额开始下滑。
尽管面临挑战，金山云并未放弃努力。此次增发所筹集的资金将主要用于基础设施的升级和扩展、技术和产品开发以及一般公司和营运资本。然而，在AI大模型时代，金山云的动作似乎并不够敏捷。其他主流云服务商已经开始探索从基础设施到应用落地的过程，并释放出算力错配的信号，而金山云对此缺乏足够的敏感度。
从股价表现来看，金山云自2021年2月以来已经下跌了80%。尽管在今年2月下旬，金山云美股和港股都曾达到自2021年12月以来的高位，但此次增发仍然给市场带来了不小的压力。投资者对于金山云能否有效利用增发资金，提升市场竞争力持观望态度。
值得注意的是，金山云在AI领域的布局也相对滞后。尽管早在2017年就发布了KAP人工智能云，但在大模型时代，云服务商对于人工智能底层技术服务的理解已经发生了深刻变化。火山引擎等新晋玩家凭借在MaaS（模型即服务）层面的布局，正在企图改写云计算市场格局。而金山云在MaaS层面的声量相对较小，缺乏一个在C端和B端都具有知名度的原生大模型品牌。
这种局面的形成，与金山云历史上的选择不无关系。为了更加聚焦企业客户和行业客户，金山云有意识远离C端业务，从而失去了对终端消费者的敏感度。然而，在大模型时代，这种敏感度恰恰是头部云服务商最大的杀手锏之一。因此，金山云需要在保持企业客户和行业客户优势的同时，进一步提升终端消费者敏感度。
金山云还需要关注算力错配的问题。部分云服务商已经意识到从基础设施到应用落地过程中存在的算力错配现象，并进行了相应布局探索。而金山云对此缺乏足够的敏感度，可能会在未来的市场竞争中处于不利地位。
金山云在云计算市场的地位已经发生了显著变化。面对激烈的市场竞争和不断变化的市场需求，金山云需要更加灵活和敏锐地应对挑战，以重塑市场竞争力。此次增发能否成为金山云转型的契机，仍有待观察。
