在最近的一期播客节目中，知名评论员阑夕与潘乱深入探讨了中国概念股价值重估的趋势，特别是阿里巴巴在这场变革中崛起成为焦点的现象。值得注意的是，阿里巴巴频繁提及人工智能（AI），而其主要竞争对手拼多多则在AI领域鲜有动作，两家公司的战略方向明显分化。
自今年年初以来，阿里巴巴的股价飙升，引发了关于其是否真正是一家AI公司的广泛讨论。尽管资本市场的积极反应似乎验证了阿里巴巴“云+AI”转型的成功，股价年内已上涨60%，但仍有一些声音质疑其AI战略的真实性，认为阿里只是在利用AI概念进行市场炒作。
为了明确AI公司的标准，投行界普遍采用了一种三层价值链划分法。第一层是AI产业的基础设施供应商，如英伟达和云服务商；第二层是拥有自研大模型的研究机构，如OpenAI；第三层则是消费级或企业级AI应用的开发商，提供商品化服务，如ChatGPT。值得注意的是，这三层并非孤立存在，OpenAI之所以能领先行业，正是因为它在第二层和第三层都占据了主导地位。
根据这一标准，阿里巴巴无疑可以被归类为AI公司，且拥有“三位一体”的布局：阿里云在基础设施层，Qwen在大模型研究层，夸克则在应用层。然而，阿里巴巴在这三层的地位都还有提升空间。阿里云在亚太地区领先，但全球范围内仍落后于AWS；Qwen虽然口碑良好，但主要局限于开发者圈层；夸克作为阿里推出的旗舰消费级AI应用，尚处于早期阶段，仍在努力提升用户认知。
这种“三位一体”的布局在中国科技公司中并不罕见，百度、腾讯、字节等都在同时投入云、模型、应用三大价值链，而美国则只有谷歌采取了这种模式。相比之下，拼多多在这场AI浪潮中显得尤为低调，阿里加大对AI的投入，无疑进一步凸显了拼多多的非AI战略。
摩根大通最近发布的一份研报将中国AI发展分为四个阶段，并认为当前市场正处于第二阶段：开发和完善大模型技术、大模型融入现有产品、互联网服务消费大增、杀手级AI应用出现。DeepSeek的出现对中国AI行业具有里程碑意义，它不仅展示了强大的技术实力，更将大模型变成了一种广为人知的公共用品。
在DeepSeek开源的推动下，各大产品纷纷接入以获取流量。然而，对于那些拥有自研大模型且有能力持续开发的公司来说，仅仅为了流量而接入DeepSeek可能被视为对自家团队的羞辱。相比之下，阿里和字节在对待DeepSeek的态度上显得更为谨慎和自信。
在中国所处的AI发展第二阶段，IaaS（基础设施即服务）的经济回报被高度看好。能够提供芯片和算力的厂商在这个阶段将受益匪浅。因此，无论阿里巴巴是否被视为AI公司，由于其拥有阿里云，它都将成为这个阶段资本支出受益最高的公司之一。摩根大通预计，阿里巴巴AI相关业务（包括云）的收入贡献占比将在这个阶段内显著上升。
云计算是一种边际收益极高的业务，AWS在亚马逊的收入结构中占比虽小，却创造了巨额利润。理解了这一点，就不难理解为什么阿里巴巴在财报会议中特别强调了DeepSeek火爆后推理算力需求的激增。
Qwen被苹果选为国区iPhone的AI合作商，以及夸克在应用层的提前布局，都进一步增强了阿里巴巴作为AI公司的属性。摩根大通对阿里巴巴的高度评价正是基于这种确定性和均衡性。
在中国电商战争的后半场，竞争态势变得更加复杂。曾经以为一千米就是终点，没想到赛制是一万米。阿里巴巴转型AI的所有迹象都表明，它的战略目标是长远的。在技术日新月异的今天，没有任何公司有资格提前庆祝胜利。DeepSeek虽然是一次意外的机遇，但最终还是要回归到“打铁还需自身硬”的常识上来。
全球80亿人口的生活正在被重塑，能够主导产业替代进程的或许只有中国和美国少数几家公司。在这个关键时刻，保持乐观和清醒是至关重要的。
