蓝思科技近日发布了其2024年度财务报告，数据显示公司营业收入达到698.97亿元，同比增长28.27%；归母净利润为36.24亿元，同比增长19.94%；扣非净利润为32.86亿元，同比增长46.31%。这份亮眼的成绩单背后，蓝思科技却在资本市场酝酿着一场大动作——计划登陆港交所主板，预计融资10至15亿美元。
然而，这一消息并未在市场上引起广泛欢迎。公告发布的次日，蓝思科技的股价大幅下跌8.16%。投资者们对于港股上市可能带来的估值稀释表示担忧，并对融资的必要性提出质疑，特别是考虑到公司在2021年通过定向增发募集的150亿元资金中，仍有近40亿元尚未使用。
蓝思科技对于此次赴港上市的解释是，旨在进一步推进全球化战略布局，提升国际品牌形象，并增强综合竞争力。但这一表述背后，或许隐藏着更深层次的考量。与其说是全球化野心的展现，不如说是蓝思科技为摆脱对单一大客户的过度依赖而做出的又一次尝试。
回顾蓝思科技的发展历程，这家从手表玻璃加工业务起家的公司，因将玻璃材料应用于手机屏幕而声名鹊起。2007年，随着苹果iPhone的问世，蓝思科技作为屏幕供应商，成功跻身苹果供应链的核心圈层。果链带来的红利显而易见，蓝思科技的业绩伴随着iPhone的热销而一路飙升。2015年，公司登陆A股市场，创始人周群飞更是一举成为中国女首富。
然而，深度绑定苹果也为蓝思科技带来了不少烦恼。一方面，公司必须承受苹果业绩波动带来的冲击；另一方面，为了满足大客户的需求，蓝思科技不得不持续投入重金扩大产能，导致固定资产占比居高不下。当苹果经营不顺时，向供应链端传导利润压力也成为常态，蓝思科技的盈利空间因此受到挤压。
为了摆脱这一困境，周群飞带领蓝思科技开始了多元化布局。近年来，公司加速拓展新赛道，涉足新能源汽车、AR眼镜、人形机器人、NFC支付等多个热门领域。与特斯拉、宁德时代、宝马等知名企业建立合作关系，为这些新兴业务注入了新的活力。
尽管这些新业务看似前景广阔，但蓝思科技的商业化之路仍然漫长。2024年，智能手机与电脑类产品仍占据了公司收入规模的82.63%，苹果贡献的销售额也接近全部销售额的一半。多元化布局仍处于初级阶段，尚未形成足够的规模效益。
新能源汽车板块虽然业务体量较大，但同样面临着激烈的市场竞争。2024年，该业务板块的营收占比仍不足10%，毛利率也有所下降。AR眼镜、人形机器人等新兴业务则仍处于市场培育阶段，距离大规模商业化还有很长的路要走。
为了支撑这些新业务的快速发展，蓝思科技在资本市场上的融资动作频繁。自2015年A股上市以来，公司已通过直接融资方式募集了约245.17亿元资金。然而，新业务投入周期长、回报滞后的问题仍然困扰着蓝思科技，导致公司每年投资活动产生的现金流量净额均为负值。
在此背景下，蓝思科技选择赴港上市，无疑是为了寻求更多的资金支持，以推动新业务的快速发展。然而，这一举动能否成功缓解公司对苹果的依赖，仍需时间给出答案。
蓝思科技的故事，是果链企业集体困境的缩影。与苹果的深度捆绑带来了短期的业绩增长，但长期来看，如何在新兴业务上取得突破，实现真正的多元化发展，才是这些企业面临的最大挑战。
