在2025年的新年钟声刚刚敲响之际，零售业迎来了一则震撼人心的消息：阿里巴巴集团宣布将其在高鑫零售的全部股权出售给德弘资本，交易额高达约131.38亿港元（折合人民币约123亿元）。这一决定迅速在行业内引起了轩然大波。
据悉，此次交易的股权占比高达78.7%，每股价格仅为1.75港元，远低于高鑫零售当前的港股市值，更与阿里巴巴当初斥巨资收购时的价格相去甚远。早在2017年底，阿里巴巴就曾以约224亿港元购得高鑫零售36.16%的股份，成为其第二大股东；而到了2020年，阿里巴巴再次追加280亿港元投资，成功拿下控股权。粗略计算，阿里巴巴在高鑫零售上的投入已超过500亿港元。
然而，令人惊讶的是，阿里巴巴在短短不到半个月的时间内，接连抛售了银泰百货和高鑫零售两大资产。尤其是在高鑫零售的出售上，阿里巴巴不仅出手迅速，而且价格之低令人咋舌。这一举动无疑反映了阿里巴巴当前核心电商业务所面临的严峻挑战以及回归主业的迫切需求。
尽管如此，高鑫零售仍具备一定的商业价值。作为曾经的“陆战之王”，高鑫零售在2020年的市值曾突破千亿大关，全年销售额亦达到千亿级别。尽管近年来市场波动对其产生了一定影响，但根据最新数据，大润发仍以772.07亿元（不含税）的收入稳居行业第三。大润发旗下的门店大多拥有自有物业，且多位于城市中心位置，整体商业价值不菲。
为了应对市场变化，高鑫零售也在积极调整步伐。一方面，对不良门店进行调整，2024年至少关闭了5家门店；另一方面，加大对M会员店和中型超市大润发Super的投入，且大润发Super模型已经跑通。同时，高鑫零售还进行了高层调整，由更了解零售行业的老兵沈辉接任CEO一职。这些努力取得了显著成效，2025财年上半年，高鑫零售实现扭亏为盈，同店销售录得同比增长。
然而，高鑫零售也面临着明显的缺点。其旗下拥有466家大润发、30家大润发Super及6家M会员店，其中大润发超市作为典型的大卖场业态，面临着行业老化的问题。无论是商品、场景、消费者还是管理团队都面临着老化的挑战。大润发也未能幸免于难，其庞大的体量使得转型变得尤为困难。在管理上，老一辈的台湾团队及其提拔的中层已经老去，他们更多地关注如何巩固利益而非开拓新领域，这带来了诸多问题。
德弘资本作为此次交易的接手方，无疑看中了高鑫零售的潜在价值。然而，他们也可能只是高鑫零售的一个过客。作为一个私募基金，德弘资本更擅长资本运作而非长期运营实体企业。从历史操作案例来看，他们可能会将高鑫零售整顿好后出售给下一家。因此，高鑫零售的未来仍然充满不确定性。
无论最终归宿如何，大润发从这一刻起已经失去了“爹妈”的庇护。它将被视为一项资产，被贴上优质或不良的标签，随时等待被出售。这一变化无疑为高鑫零售的未来增添了更多的未知和变数。
