作者|冯圆圆
近日,乐欣户外国际有限公司(下称“乐欣户外”)向港交所递交了上市申请。据招股说明书介绍,乐欣户外主要从事诸如钓鱼箱、钓鱼帐篷等钓鱼装备的生产和销售。
与大多数运动不同,钓鱼不需要强壮的身体、高大的身躯、敏捷的行动,只需要耐心即可。就像《钓鱼的乐趣》一书中曾写道,“鱼儿面前人人平等”,钓鱼是一项适合所有人的运动。
2021年,钓鱼博主天元邓刚在网络爆火,两个月内凭借十几条钓鱼视频涨粉两千万,如今天元邓刚的抖音账号粉丝已超3600万。根据中国钓鱼协会统计,目前国内钓鱼人群已经达到约1.6亿人,且越来越趋于年轻化,25岁至44岁占比达46%,45岁以上中年人群占比32%。
在“钓鱼佬”的热爱下,钓鱼产业的风也从水边吹到了资本市场。数据显示,2022财年至2024财年,乐欣户外三年累计创收20.43亿,累计实现净利润为2.43亿。
不过,细扒招股说明书,近年来乐欣户外也开始“卷”起来了,降本增效成为其稳定业绩必不可少的一环。
“水边”的生意
对于钓鱼爱好者而言,垂钓装备是决定钓鱼效果里必不可少的一环。
作为一项“烧钱”的的户外项目,一场完整的钓鱼活动需要用到至少10件用具装备,包括钓竿、鱼线、鱼钩、鱼饵、抄网、钓箱、钓鱼椅等。
钓鱼用具可分为钓具和钓鱼装备两大类,其中钓具专指从水中起鱼的工具,诸如鱼竿、鱼轮、鱼钩、鱼线、鱼饵和钓鱼配件。而钓鱼装备则为增进使用者在户外的便利舒适度及垂钓效率的装备,诸如钓鱼椅、钓鱼帐篷、钓鱼包、睡袋、钓鱼推车、鱼箱等。
乐欣户外便是后者,在招股说明书中,乐欣股份表示其是全球最大的钓鱼装备制造商;如按照2023年收入计算,乐欣户外占据了全球钓鱼装备20.4%的市场。
作为全球最大的钓鱼装备制造商,2022财年(截至当年6月30日的12个月,下同)至2024财年,乐欣户外分别实现营业收入9.08亿、6.22亿及5.12亿,三年累计创收20.43亿;同期分别实现净利润1.02亿、0.79亿、0.62亿,累计实现净利润为2.43亿。
乐欣户外的产品主要可分为三大类:五金及配件、包袋及帐篷。其中,五金及配件包括钓鱼椅、钓鱼床、钓鱼推车、钓鱼箱等,且在2022财年至2024财年该品类贡献了乐欣户外近半的收入。
数据显示,2022财年至2024财年,乐欣户外的五金及配件产品分别实现营业收入3.92亿、2.66亿及2.8亿,贡献收入比重从43.1%上升至54.8%。
虽然“鱼儿面前人人平等”,但与大多数户外运动一样,钓鱼装备正在变得更加“专业化”、“精细化”、“轻奢化”。
以钓鱼椅为例,在某电商平台上,一把钓鱼椅最高可卖到16万,千元价位的钓鱼椅也不在少数。
从市场来看,国内钓鱼用具市场并不小,据招股说明书数据,2018年国内钓鱼用具市场规模为234亿,至2023年已增长至318亿。
不过与海外相比,国内的钓鱼用具行业仍处于发展阶段,据招股说明书数据,2023年我国钓鱼参与者的钓鱼用具人均支出为213元;而同期美国、英国、欧洲等国家的钓鱼用具人均支出分别为615元、508元及333元。
目前,乐欣户外的收入主要以出海为主。截至2024年6月30日,欧洲市场业务占比超七成,达到72.2%,全年实现收入3.7亿;国内市场业务全年实现收入0.83亿,仅贡献了16.2%的收入。
缩水的收入与上涨的毛利率
虽然钓鱼成为时下非常火的户外运动,但乐欣户外近两个财年的业绩却不及以往。数据显示,乐欣户外的营业收入由2022财年的9.08亿减少31.5%至2023财年的6.22亿,2024财年同比减少17.8%至5.12亿。
据乐欣户外解释,2022财年在公共卫生事件的背景下,由于钓鱼活动具备低社交属性因此备受消费者青睐,进而导致2022财年的销售额快速增长;2023财年至2024财年,随着公共卫生事件逐渐消退,其他可选择娱乐活动增加,乐欣户外的销售额随之放缓。
不过,乐欣户外的收入虽然下滑,但其毛利率却从2022财年的19.2%增加至2023财年的24.1%,并进一步增加值2024财年的27.5%。
一边是营业收入走低、另一边则是毛利率的提升,这表明乐欣户外也开始“卷”起来了,其中卷成本成为了一道“必然工序”。
据招股说明书数据,2022财年至2024财年,乐欣户外的销售成本从7.24亿降至3.71亿,三年缩减了近50%。
其中,2024财年的原材料费用较2022财年缩减了超48%,外协生产费用三年砍了近70%,相关员工开支也从2022财年的7194.8万降至5919.3万。
据招股说明书介绍,乐欣户外的生产模式仍以代工为主,迪卡侬等知名品牌均是其客户。据招股说明书披露数据,2022财年至2024财年,代工业务为乐欣户外贡献的收入均在90%以上。
这也从侧面说明了,为什么乐欣户外虽然是全球最大的钓鱼装备供应商,其品牌却鲜为人知。
2017年,乐欣户外收购了英国知名垂钓品牌Solar,并以此作为其OBM业务的基石。所谓OBM模式,即代工厂经营自有品牌,或者说生产商自行创立产品品牌。
由此可以推断,乐欣户外开始从代工,走向自有品牌建设。
2022财年至2024财年,乐欣户外的自有品牌收入占比从3.9%提升至7.9%,三个财年分别实现营业收入3551.7万、3646万及4057.1万。
自有品牌的建设已被乐欣户外放入战略规划之中,此次募资,乐欣户外也计划将部分募得资金用于品牌的开发和推广。
与关联方“纠缠不清”
从招股说明书披露信息来看,乐欣户外存在供应商和客户重合的情况,且该企业与乐欣户外均为同一实际控制人持有。
据招股说明书披露,2022财年至2024财年,泰普森集团均为乐欣户外的前五大客户之一。2022财年,泰普森集团贡献收入9074.6万,为当年的第四大客户;2023财年,泰普森集团贡献的收入增加至8328.9万,同时晋升为当年的第二大客户;2024财年,泰普森集团贡献收入6270.5万,为当年的第三大客户。
与此同时,泰普森集团也为乐欣户外2022财年至2024财年的前五大供应商之一。数据显示,2022财年至2024财年乐欣户外的采购额分别为8600.5万、6018.8万及5031.9万。
据招股说明书披露,泰普森集团为浙江泰普森控股及其附屬公司的统称。其中,浙江泰普森控股为乐欣户外的实际控制人杨先生控制,持股99%;而其配偶袁女士则持有浙江泰普森控股1%的股权。
递表前夕即2024年7月,乐欣户外向浙江泰普森实业发放现金股利6500万。股权结构上,浙江泰普森实业由浙江泰普森控股持有75.0%的股权。如此计算,此次分红,乐欣股份的实控人及其配偶共计获得4875万。