【ITBEAR】医美行业的格局，风云君提前一年已预见。
作者 | 萧瑟
编辑 | 小白
10月23日至24日盘前，沪深京三市共202家公司发布三季报，规模进一步扩大。
其中有99家前三季度实现净利润同比增长，73家公司净利润过亿，整体公司质量和业绩表现较前几日都有所下滑。
新和成（002001.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）两家头部公司的增长，也验证了我们不久前对维生素、消费电子的行业逻辑。
当然，我们今天要看的还是新机会。
只听新人笑，未闻旧人哭
前三季度，爱美客实现总营收23.76亿，同比增长9.5%，归母净利润15.86亿，同比增长11.8%。
虽说接近95%的超高毛利率得以维持，但相较于2020-2023年间收入利润两端3年4倍的爆炸式增长，2024年的这点增速明显不够看。
分季度来看，第三季度爱美客的净利润同比增幅仅剩下2.1%，业绩增长失速更加明显。
从两大龙头的情况看，医美景气度隐隐有退潮态势。
无论是增速还是盈利能力，当前的锦波生物都不免让人联想到刚上市时的爱美客。
早在锦波生物上市前，风云君就曾有过深入研究，得到的结论是这家公司会是爱美客乃至医美行业的颠覆者。
理由也很简单，锦波生物的主营产品注射胶原蛋白，在医美效果上要明显优于爱美客、华熙生物等一众老牌龙头主打的玻尿酸，详细原因都写在这篇报告中。
从2024年前三季度的业绩看，爱美客的增长失速、华熙生物的连年下滑、锦波生物的持续爆发，都是对上述结论的印证。
医美作为一个新兴行业，新产品层出不穷、生命周期迭代迅速都是家常便饭。
当前环境下，大热的重组蛋白确实是值得关注的方向，锦波生物亦有望复刻爱美客曾走过的进阶路径。
国产宠物品牌初露锋芒
既然说到了医美，我们就再看下另一大新消费品类——宠物。
主营宠物垫的依依股份（001206.SZ）三季报业绩同样表现不错，利润端有70%的增长。
这样看宠物消费行业也是一个高景气度的方向。
从市场规模看，作为城市化催生的新兴消费领域，近10年来国内宠物市场规模在持续增长，2023年接近2,800亿，预计至2028年还将突破4,000亿。
在国内庞大的人口基数面加持下，宠物消费确实是坡长雪厚的优质赛道。
虽说空间很大，但上述几家宠物公司的业绩增幅却远高于行业，增长主因实则来自自有品牌的崛起。
拿中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物三家宠物食品公司来说，早年间都以为国外企业提供OEM/ODM代工服务起家，近年来都在积极推行自有品牌转型，并以此抢占国内市场。
而从三季报看，自有品牌建设都已经到了业绩兑现的节点。
中宠股份方面，旗下“顽皮”、“ZEAL“、“Toptrees领先“三大自主品牌的格局已十分清晰，且在前三季度，境内业务已实现全面盈利。
佩蒂股份在国内市场同样实施多品牌策略，但框架并不算明晰，“爵宴“、“好适嘉“是其中规模较大的两个。
从效果上看，2024年佩蒂股份的自有品牌同样取得了不错的进展。
乖宝宠物则拥有“麦富迪”、“弗列加特”两大核心品牌，且目前其国内业务在三家公司中处于领先地位，2023年境内收入已是境外收入的2倍。
在宠物食品这个新兴赛道中，几家国内上市公司都算是拿到了参赛资格，且凭借着多年代工经验，在供应链方向相较于进口品牌是有优势的。
根据欧睿数据的统计，2023年“麦富迪”、“顽皮”两个国产品牌的市占率分别为5.5%、2.3%，已是国内市场中第二、三大品牌。
至于未来各大国产品牌能否跑出成绩、能跑多远，就各凭本事了。
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