南山铝业国际的主要战场不在中国，而是东南亚。近年来，公司业绩持续攀升，这得益于其在印尼建设的年产量为200万吨的氧化铝冶炼厂。然而，面对激烈的市场竞争和行业内可能的并购潮，南山铝业国际急于扩大产能，以保持其市场地位。
为了进一步扩大市场份额，南山铝业国际已启动新氧化铝生产项目，设计年产能为200万吨。公司预计，新项目的首个和第二个100万吨年产能将分别于2025年下半年和2026年下半年开始运营。这一扩产计划意味着，到2026年，公司的产能有望翻倍。然而，持续的产能扩张需要强大的资金链支撑，而南山铝业国际的现金及现金等价物在支付日常运营后，用于扩张的资金显得相对紧张。
南山铝业国际在东南亚市场的迅速崛起，很大程度上得益于其股东的助力。招股书显示，公司的重要股东Press metal集团是其最大客户，报告期内来自Press metal集团的收益占公司总收益的近一半。公司与供应商Santony家族也存在紧密的关联交易，Santony家族通过其控制的公司持有南山铝业国际子公司BAI的部分股权。
在IPO前夕，南山铝业国际向股东们派发了一个“大礼包”，宣派股息2.6亿美元，这是公司自2021年正式开始氧化铝生产后首度宣布派息。这一派息金额是2024年上半年归属于公司权益股东的利润的2倍多，南山铝业作为控股股东自然是最大的受益者。
尽管南山铝业国际在业绩和产能扩张方面表现出色，但公司也面临着一些挑战。报告期内，公司现有生产设施的利用率出现了“断崖式”下滑，2024年上半年利用率约为一半。公司与客户、供应商之间的关联交易也可能带来业务独立性和利益输送的风险。
值得注意的是，南山铝业国际的控股股东南山集团背后有着复杂的股权结构和历史沿革。南山集团前身系龙口市东江镇前宋村村办企业，由宋作文带领致富。然而，宋作文和南山集团在后续的发展中频惹风波，包括涉及受贿案等。目前，南山集团由南山村村民委员会和宋建波分别持股51%和49%，但南山村村民委员会的成员名单和领导层并未披露。
尽管宋作文和宋建波父子已经“隐身”在上市公司之外，但这并不影响宋氏家族财富的积累。据《胡润全球富豪榜》显示，2024年宋建波家族财富达到370亿元。若南山铝业国际顺利登陆港交所，宋氏家族的资本版图将进一步扩张。
