回顾2020年，先声药业在港交所上市时，曾因创新药收入占比仅45%而被要求修改招股书中的相关表述。然而，上市后，公司保持了每年推出一款创新药的节奏，创新药收入占比也迅速提升至2024年上半年的70%。自2021年起，先声药业在财报中明确宣称自己是一家创新与研发驱动的制药公司。
先声药业之所以选择这种模式，与其背后的战略考量不无关系。创新药研发周期长、投入大、风险高，通过并购或合作开发，公司能够更高效地获取外部创新药项目。为此，先声药业早在2013年便搭建了一个名为“百家汇”的创新药孵化平台，对创新药项目进行筛选投资。
然而，这种模式的成功并非没有代价。早年间，先声药业曾通过并购烟台麦得津获得创新药“恩度”，尝到甜头，但随后在收购江苏延申生物科技股份有限公司时遭遇挫折，后者因人用狂犬疫苗造假而基本停产，这也给先声药业带来了不小的投资风险。
频繁的并购与合作也推高了先声药业的资产负债率。数据显示，公司资产负债率从2018年末的17.7%升至2011年末的41.25%，同期短期借款飙升，而货币资金则大幅下降。对于存在资金压力的先声药业来说，大笔资金投向创新药自研难度较大。
尽管如此，先声药业在创新药开发方面的努力仍值得肯定。随着医药行业收购/BD交易的日益火热，先声药业能否继续以相对较低的代价获得创新药项目，也成为外界关注的焦点。
