【ITBEAR】8月28日消息，在鲍威尔于杰克逊霍尔的讲话后，市场几乎完全吸收了9月可能降息的信号，导致美元汇率应声下跌，上周五触及一年来的新低。这一动态引发了广泛的市场关注，尤其是关于美元未来走势的讨论。
知名“美元微笑理论”的倡导者，Eurizon SLJ的Stephen Jen近期提出，美国的降息举措可能会引发高达1万亿美元的中国资金回流，进而推动人民币升值约10%。这一大胆预测迅速在市场上引起了热议。目前，美元指数在100至101的区间内波动。Jen进一步指出，尽管本周美元已收复部分失地，但抛售美元的趋势预计将持续，甚至可能演变成一场剧烈的“雪崩”。
据ITBEAR了解，Jen认为美元贬值的进程可能呈现非线性特征。越来越多的美元储户开始抛售美元，他们对美元作为全球事实上的储备货币地位产生了质疑，并对美国不断攀升的贸易和预算赤字感到担忧。高额的美元存款利率一度掩盖了美元内在质量的恶化问题。美国的经常账户赤字和财政赤字持续扩大，已达到令人忧虑的水平。而这些高额的存款利率也吸引了原本投资于其他货币的部分资金。随着美联储降息和美元贬值，这些投资者持有的大量美元存款构成了对美元的“雪崩”风险。巴克莱银行的报告也支持了这一观点，指出美元已经经历了自去年11月以来最严重的月度贬值，市场情绪已从“极度看多”急剧转为“极度看空”。
然而，对于美元贬值的担忧是否过度，市场上也存在不同声音。法国兴业银行的Juckes强调，美元的强势在很大程度上得益于全球投资者多年来持续购买以美元计价的资产。这种对美元资产的持续需求一直是支撑美元价值的重要因素。换句话说，若要使美元继续走弱，其他地区的资本回报需要有所提高。而如果美联储的降息力度不及预期，也可能会减轻美元的贬值压力，甚至出现反弹。高盛分析师在一份报告中指出，“在降息周期开始前一个月，很难反对做空美元”，但他们同时也预计，劳动力市场数据“将足够强劲，足以让美联储采取比目前市场预期更为渐进的政策路径”。
从更宏观的结构性角度来看，美联储的降息步伐不太可能显著超过其他全球央行。如果美联储加快降息速度，其他地区也可能出现更快的政策调整，尤其是考虑到经济活动数据的疲软表现：欧元区的PMI数据显示，除了奥运会对法国服务业的短暂提振外，限制性政策正在拖累其他经济活动。高盛还表示，美国资产相对于其他国家的资产仍具有吸引力，因为美国的短期利率与其他国家相比略有优势，这继续支撑着美元资产的吸引力。此外，即将到来的美国大选可能会增加政策的不确定性，从而抑制投资者的投资热情，进一步影响美元汇率的波动。
最新的CFTC数据也显示，投机者目前对国际外汇持有多头头寸，这进一步反映了市场对于外汇走势的复杂预期。总体来看，美元的未来走势将受到多种因素的共同影响，包括美联储的政策路径、全球经济活动的状况以及地缘政治的不确定性等。
