螺纹钢：产量降幅大 卷螺价差或修复

近期，因新旧国标转换的阶段性集中抛压，螺纹钢大幅降价减产。mysteel 周度样本数据显示，螺纹钢周度产量自六月高点的 245 万吨降至当前的 161 万吨，累计降幅达 34%。大幅减产后，其供应压力缓解，价格快速修复。而板材因供应过剩，价格承压，卷螺差收缩，华东地区二者现货价差甚至为负。全国旧标螺纹钢市场库存占比 52.44%，按当前终端采购量，彻底消化仍需较长时间。且 9 月 25 日后旧标螺纹不得进入贸易流通，只能由终端工地消化，会挤占采购量和增加终端库存，对螺纹钢销售形成拖累。螺纹钢和热卷炼钢毛利出现显著劈叉轮换，华东地区螺纹炼钢预计微利，热卷炼钢亏损。利润劈叉持续会使铁水回流建筑钢材，建筑钢材周度产量预计回升。黑色金属整体处于熊市格局，板材成本支撑相对夯实。但越南对中国热卷反倾销调查影响出口贸易商出货情绪，出口量下滑，压制板材表现，压制卷螺差修复空间。当前螺强卷弱是特殊情况，认为卷螺价差有扩张修复空间和驱动，策略上建议关注区间 2501 合约多卷空螺的对冲策略，结合板材出口订单综合判断，价差有扩至 150 左右的潜力。需注意板材出口大幅下滑或建筑钢材需求显著好于预期的风险。