华峰化学再度推进资产重组，拟以68.50亿元收购控股股东旗下两家聚氨酯领域企业——浙江华峰合成树脂有限公司与浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司。此次交易以发行股份及支付现金方式完成，涉及关联方包括华峰集团及实际控制人尤小平家族成员。根据公告，交易完成后华峰集团持股比例将升至48.17%，尤氏家族成员持股同步增加，但上市公司控制权未发生变更。
这场并购源于2019年华峰化学重组时的承诺，控股股东曾约定在五年内将两家标的公司注入上市公司，后经延期至2026年12月。距离履约截止仅剩三个月之际，华峰化学加速推进交易，但高溢价问题仍引发市场关注。评估报告显示，以2026年6月30日为基准日，华峰合成树脂增值率达356.24%，华峰热塑增值率432.08%，尽管较2025年4月首版草案中超500%的增值率显著下降，但仍处于A股关联并购高位。
增值率回落的直接原因是标的净资产增厚。华峰合成树脂净资产从2024年末的6.66亿元增至2026年6月的9.13亿元，华峰热塑则从3.39亿元增至5.09亿元。与此同时，发行价格从首版草案的6.14元/股上调至8.45元/股，发行股份数量缩减至6.90亿股，对中小股东的每股收益摊薄压力有所缓解。但交易方案仍保留两项争议点：标的公司资产负债率仍处高位，华峰热塑达80.36%；三年业绩承诺合计18.34亿元，仅覆盖总对价的27%，承诺期后的资产价值高度依赖行业景气度。
从战略层面看，此次收购旨在完善华峰化学的产业链布局。作为全球聚氨酯制品龙头，华峰化学目前主营氨纶与己二酸，通过整合两家标的公司，将切入革用聚氨酯树脂和热塑性聚氨酯弹性体领域，形成从基础化工原料到终端制品的完整链条。2026年上半年，华峰化学业绩显著回暖，营业收入同比增长16.73%至141.66亿元，归母净利润达19.83亿元，超过去年全年水平，为产业链延伸提供了业绩支撑。
尽管新版草案申请适用简易审核程序以缩短周期，但中小股东的态度仍是关键变量。当前发行价较市场价折让27.65%，交易对方入股即享账面浮盈，而高增值率与负债率问题可能再度触发投资者警惕。2025年4月，首版草案因中小股东反对未获通过，此次尤氏家族能否说服市场，仍需等待股东大会的最终表决。这场涉及68.50亿元的家族资产注入，既是履行承诺的行动，也是控股股东与中小股东之间的定价博弈。
