泡泡玛特股价在8月21日开盘后遭遇重挫，跌幅一度超过8%，盘中最低触及140.1港元，创下近五个月新低。截至上午10时43分，股价报148.80港元，跌幅收窄至3.19%，总市值维持在1982亿港元。
此前一日，泡泡玛特国际集团公布了2026年中期业绩报告。数据显示，公司上半年实现营业收入171.7亿元，同比增长23.8%；归属于母公司股东的净利润为50.4亿元，同比增长10.1%。尽管数据仍保持增长态势，但与市场预期存在明显差距。更令人关注的是，与2025年上半年相比，营收增速从204.4%大幅回落至23.8%，净利润增速更是从396.5%骤降至10.1%，增速断崖式下跌成为市场焦点。
海外市场的表现是导致业绩增速放缓的主要原因。2025年，旗下IP LABUBU在全球范围内爆红，推动海外业务实现超过10倍的增长。然而，随着热潮退去，2026年上半年海外收入降至49.72亿元，同比下降11.6%。公司管理层将这一变化归因于“外部流量红利消退”以及“核心IP热度回归常态”。
与海外市场形成鲜明对比的是，国内市场成为支撑业绩的主要力量。上半年，中国区收入达到122亿元，同比增长47.3%，贡献了七成以上的营收。线上渠道表现尤为突出，收入达47.8亿元，同比增长62.7%，其中抽盒机APP增速高达83.3%，抖音平台增长74%。
在中期业绩电话会上，泡泡玛特创始人王宁坦言，2026年上半年公司面临的压力超出预期，遇到了许多未曾预料到的困难和挑战。他将这一年定位为公司的“调整年”，并明确表示“今年大概率无法完成年初设定的20%增长目标”。为稳定市场信心，王宁宣布未来六个月内将启动规模在20亿至50亿港元之间的股份回购计划，这是公司首次在业绩发布会上公布此类计划。
股份回购行动已迅速展开。截至2026年1月，公司累计回购金额约为3.48亿港元。在2025年度业绩公告发布后，公司于2026年3月26日至4月2日期间连续六个交易日进行股份回购，合计规模约13.97亿港元。截至4月，累计回购总金额已达约17.44亿港元。
资本市场的另一大动向是知名投资者段永平对泡泡玛特的大举建仓。今年5月，其持股比例达到5.69%，成为公司第二大股东。段永平曾公开将创始人王宁的产品理念与商业认知与乔布斯相提并论，这一评价直接推动公司股价在两个交易日内累计上涨约12%。7月，段永平再度增持，持股比例升至7.65%，并表示将长期持有，“10年内大概率不会出售”。不过，一周后因备兑看涨期权到期行权，其持股比例回落至5.55%，引发市场“减持”误读，段永平随后澄清这是期权履约导致的被动变动。
从财报数据来看，泡泡玛特正面临多重挑战：海外业务因高基数效应回落、核心IP热度降温、新IP尚处于培育期。但国内市场47%的增速、新IP星星人580%的爆发式增长，以及69.7%的毛利率水平，显示出公司基本盘依然稳固。尽管大额股份回购能够在短期内安抚市场情绪，但要解决业务层面的现实问题，仍需公司管理层在战略调整和运营优化上付出更多努力。
