新茶饮赛道竞争进入新阶段，头部品牌沪上阿姨近日交出中期业绩答卷。数据显示，公司上半年实现营收25.89亿元，同比增长42.4%；净利润达3.21亿元，增幅达58.3%。这份亮眼成绩单背后，是其加盟网络扩张策略的显著成效。
门店扩张呈现爆发式增长态势。2026年上半年新开加盟店2253家，净增1697家，门店总数突破1.3万家。值得注意的是，三线及以下城市门店占比提升至53.4%，较去年同期提高2.3个百分点。这种渠道下沉策略与灼识咨询报告形成呼应，该报告指出低线城市现制茶饮市场将在2023-2028年保持最高增速。
供应链体系成为核心支撑。公司已建成17个大型仓储物流基地，搭配4个设备仓库、7个农产品仓库和11个前置冷链仓库。这种布局使采购、仓储、物流成本随门店密度提升持续摊薄，推动毛利率稳定在31.6%，净利率提升至12.4%。财务数据显示，向加盟商销售货物贡献了80.5%的收入，印证了"轻资产"模式的盈利优势。
用户运营数据同步回暖。微信小程序注册会员突破1.7亿，季度复购率达42.3%，同比提升1.7个百分点。产品矩阵方面，通过"沪上阿姨+茶瀑布+沪咖"的多品牌策略，覆盖2-22元价格带。报告期内推出142款新品，咖啡机在门店的普及推动茶咖融合战略进入规模化落地阶段。
扩张背后的隐忧逐渐显现。公司自2025年起不再披露单店日均GMV数据，而历史数据显示该指标从2022年的4109元持续下滑至2024年的3753元。财务细节方面，贸易应收款从2550万元翻倍至5320万元，合约负债从1.52亿元降至1.38亿元，这两个指标变化折射出加盟商资金压力。
第二增长曲线培育尚需时日。海外业务虽新进入英国、澳大利亚等市场，但61家门店的规模仍处起步阶段。茶瀑布和沪咖两个子品牌尚未形成规模效应，距离成为业绩支柱仍有差距。这种现状凸显出新茶饮品牌在万店规模后面临的共同挑战。
行业格局正在发生深刻变化。当市场增速从高速扩张转向稳健增长，单纯追求门店数量的逻辑已难持续。对于高度依赖加盟体系的茶饮企业而言，如何提升单店运营效率、保障加盟商盈利水平，将成为决定品牌生命周期的关键因素。这场从"规模竞赛"到"质量竞赛"的转型，正在重塑整个行业的竞争法则。
