近期，资本市场迎来一项重要创新——主动管理交易型开放式证券投资基金（简称“主动ETF”）正式进入制度化落地阶段。监管部门明确表态支持这一创新品类，沪深交易所同步发布专项业务指引，多家基金公司已启动产品申报筹备工作。这一融合传统主动基金与被动ETF优势的新产品，或将重塑场内基金竞争格局。
与传统被动ETF严格跟踪指数的运作模式不同，主动ETF赋予基金经理更大的决策空间。基金管理人可基于自身投研判断自主构建投资组合，通过个股选择和资产配置争取超额收益。与此同时，该类产品保留了ETF的核心架构：支持场内实时交易，每日披露申购赎回清单（PCF），在保障投资灵活性的同时提升了信息透明度。这种“主动管理+ETF架构”的创新模式，有效弥补了传统场外主动基金交易效率不足和被动ETF策略空间有限的短板。
根据沪深交易所发布的业务指引，主动ETF的运作框架包含四大核心规则。在发行主体资质方面，要求机构具备五年以上主动权益公募管理经验，且近三年平均管理规模达百亿元以上；拟任基金经理需具有稳定的投研背景和业绩记录。组合管理层面，明确要求持仓个股不少于30只，前十大重仓股权重不超过基金净资产的60%，同时对换手率进行合理控制以引导长期投资。信息披露制度实现重大突破，产品须每日根据真实持仓更新PCF清单，相较传统主动基金每季度披露一次持仓的频率大幅提升透明度。为便于投资者识别，产品名称中必须包含“主动管理”或“主动”字样。
市场分析认为，主动ETF的推出将推动行业回归投研本质。当前场内ETF产品同质化现象突出，竞争主要集中于费率比拼和规模扩张。新品类上市后，基金管理人的选股能力、行业配置水平和风险控制实力将成为核心竞争要素。对于普通投资者而言，这类产品创造了新的投资选择——既可通过场内交易享受高效流动性，又能借助专业管理人获取主动投资收益，特别适合希望参与主动管理但偏好透明运作的投资者群体。
需要特别注意的是，主动ETF作为权益类投资工具，其净值波动受市场环境影响显著。与传统指数型ETF相比，该类产品具有独特的投资风险特征，包括但不限于管理人决策风险、持仓集中度风险等。投资者在参与前应充分评估自身风险承受能力，审慎制定投资策略。
