近期公募基金二季报披露完毕，A股市场消费主题基金的调仓动向引发关注。今年上半年，科技板块持续走强，而传统消费领域表现低迷，部分消费主题基金为追求收益主动转向科技赛道。然而随着市场风格切换，二季度部分基金开始回归消费领域，形成明显分歧。
中加新兴消费混合基金的调仓最具代表性。该基金一季度末前十大重仓股中，寒武纪、海光信息等科技股占比超过半数。但二季度末持仓结构发生根本性转变，贵州茅台、美的集团等传统消费龙头取代科技股成为核心配置。基金管理人在二季报中解释，此次调整是基于左侧布局思维，将部分仓位转向深跌多年的优质消费标的，包括白酒、家电及化妆品等细分领域。
财通资管消费精选混合同样完成策略转向。该基金一季度重仓宏和科技、腾景科技等科技股，二季度末前十大重仓股全部更换为贵州茅台、迎驾贡酒等消费股。管理人表示，二季度逐步增持消费类底部公司，同时兑现前期涨幅较大的品种，继续坚持价值成长配置思路。
与上述基金形成鲜明对比的是，恒生前海消费升级混合选择坚守科技赛道。该基金一季度末已重仓中际旭创、新易盛等AI产业链标的，二季度不仅未减持科技股，反而新进富创精密、鼎泰高科等个股，并继续加仓新易盛。基金管理人认为，生成式AI的爆发使消费范畴扩展至数字世界，算力基础设施成为挖掘新时代消费红利的关键锚点。
市场表现印证了调仓策略的差异。7月以来科技板块深度回调，重仓科技股的基金净值普遍受挫。恒生前海消费升级混合近一个月跌幅达15.26%，上半年积累的82.19%涨幅已缩水至46.51%。而及时转向消费领域的基金表现稳健，中加新兴消费混合近一个月净值上涨4.63%，财通资管消费精选混合跌幅控制在5.95%。
这种分化现象背后，折射出基金经理对市场趋势的不同判断。部分人士认为，当前传统消费板块估值已充分反映悲观预期，具有护城河和现金流优势的龙头企业具备估值修复空间。某沪上基金经理指出，制造业和消费龙头的估值处于历史低位，若宏观经济预期改善或AI技术落地验证，这些被冷落的资产将迎来重估机会。
但坚守科技赛道的基金经理仍保持乐观。恒生前海消费升级混合在二季报中强调，AI驱动的数字消费正处于渗透率快速提升的超级周期，投资算力供应链是参与产业变革的直接方式。同时承认传统消费不会消亡，高端白酒等品类仍具抗周期属性，但在资产配置权重上应向数字消费倾斜。
值得注意的是，消费主题基金的"风格漂移"现象长期存在争议。虽然部分基金名称明确消费主题，但合同约定的投资范围往往涵盖数十个行业，为跨赛道配置留下空间。今年6月发布的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》要求，主题基金名称应与投资方向一致，投资范围界定需符合市场普遍认知，该指引将于2026年12月1日起施行。
