曾经被资本视为“烫手山芋”的无人零售赛道，如今正悄然酝酿一场资本盛宴。近日，中国智能零售柜龙头企业丰宜科技正式向港交所递交上市申请，若顺利过会，将成为港股“无人零售第一股”。这家由前顺丰高管单新宁创立的公司，在经历行业泡沫破裂、资本退潮后，凭借技术革新与精细化运营，不仅活了下来，更以超55%的毛利率惊艳市场。
时间回溯至2017年，被业内称为“无人零售元年”。彼时，共享经济泡沫刚刚破裂，大量闲置资本急需新出口。阿里巴巴创始人马云在“云栖大会”上提出“新零售”概念，全球零售巨头亚马逊推出无人便利店“Amazon Go”，双重刺激下，国内无人零售赛道迅速升温。据创投数据统计，仅2017年就有超16家无人货架企业获得融资，总金额达25亿元，资本狂欢将行业推至风口浪尖。
“当时投资人见面就问，要不要做无人零售？”一位参与过早期投资的从业者回忆，行业普遍认为，传统零售面临人工、租金成本攀升压力，无人化是必然趋势。阿里巴巴率先入局，在2017年淘宝造物节推出实验性无人店“淘咖啡”；次年又落地全球首家全场景刷脸酒店“FlyZoo Hotel”，引发市场热议。顺丰也不甘落后，内部组建团队探索无人赛道，这为丰宜科技的诞生埋下伏笔。
丰宜科技成立于2017年，创始人单新宁兼具清华学霸背景与顺丰高管经验。公司早期定位为顺丰附属企业，首轮融资即获“顺丰系”支持。然而，行业泡沫破裂的速度远超预期。2018年下半年，无人货架开始出现倒闭潮；2019年央视报道称，创业公司存活率不足10%，多数企业因盲目扩张、货损率高、补货成本失控等问题退出市场。丰宜科技成为少数幸存者之一，单新宁曾自嘲：“我们是最后一个站在赛场上的。”
泡沫破裂后，单新宁带领团队转向技术驱动路线。2019年，丰宜科技与硬件厂商合作研发智能零售柜，将成本压缩至传统自动售货机的30%，并解决机械故障、结算效率低等痛点。其首创的“扫码开门、关门自动结算”模式，后来成为行业通用标准。更关键的是，公司摒弃“重规模、轻运营”的旧路径，通过优化供应链降低单点位投入，2020年实现多数点位单柜盈利，打破无人货架“无法盈利”的魔咒。
2020年全球疫情爆发，线下零售遭遇重创，无人场景因“无接触”特性重新获得关注。但资本态度仍谨慎，直到2021年才逐步返场。丰宜科技凭借“降本增效”模式逆势融资，2023年再获数亿元投资，彻底奠定市场地位。此时，主流投资风向已转向硬科技，丰宜科技顺势切入AI赛道，2023年自研“星途智航（FLOW Pilot）”系统，全面接管18万台智能零售柜的运营决策，智能化水平接近L4级自动驾驶，成为国内首个大规模商用的AI零售智能体。
2026年成为丰宜科技的关键转折点。4月，公司与阿里云智能集团达成AI全面合作，围绕“通义千问”大模型构建无人零售技术底座；5月，“星途智航”完成系统升级，强化多模态理解与长序列推理能力。招股书显示，截至2025年底，丰宜科技以21.5%的保有量份额和11.5%的GMV份额领跑行业，累计服务超8000万消费者。2023-2025年营收复合增长率达27.1%，2025年总GMV突破23亿元，毛利率攀升至55.8%，远超传统零售企业。
对于此次IPO，市场分析认为，丰宜科技股权结构分散，早期投资人存在退出需求，而当前港股科技板块估值处于高位，尤其是AI概念股受热捧，此时上市可实现利益最大化。公司计划将募资资金的50%用于扩张点位，重点布局低线城市办公、工业、物流等场景，目标到2027年底突破25万台，并探索海外市场。从“风口弃儿”到“资本宠儿”，丰宜科技的逆袭之路，印证了技术驱动与精细化运营在消费赛道的核心价值。
