贝因美控股股东司法重整方案近日获得法院批准，金华市国资委旗下平台将通过股权收购和二级市场交易，合计持有上市公司13.35%股份，成为新的实际控制方。这一变动标志着这家老牌国产奶粉企业正式开启国资赋能的新篇章，但相关事项仍需完成国资监管审批流程，最终结果存在不确定性。
根据重整计划，金华市国资委通过两个主体实施股权布局：重整投资人金华臻合将全额收购小贝大美控股持有的贝因美12.28%股份，同时其一致行动人金华元恒通过大宗交易方式取得1.07%股份。两家平台的实际控制人均为金华市国资委，合并持股比例达到13.35%。为确保股权过户顺利，原控股股东被质押或冻结的股份将在过户前统一解除保全措施，彻底解决历史遗留的股权受限问题。
此次重整的核心诱因在于原控股股东深陷债务危机。数据显示，小贝大美控股持有的贝因美股份中，98.85%处于质押或司法冻结状态，高额负债严重制约了股权流动性。经过近一年的预重整、债权人表决和法院审理，金华中院最终裁定批准重整计划，为国资入主扫清了司法障碍。
尽管控股股东发生变更，但贝因美的日常经营未受影响。公司通过有效隔离控股股东债务与上市公司业务，保持了主营业务的稳定发展。最新财报显示，2025年贝因美实现归母净利润1.54亿元，同比增长近五成，毛利率维持在44%左右。在婴配奶粉行业存量竞争加剧、新生儿数量下降的背景下，公司通过优化产品结构和渠道体系，实现了盈利能力的持续提升。
国资入主将为贝因美带来多重积极影响。一方面，国资资金的注入将化解历史股权债务隐患，消除原实控人高比例质押带来的治理风险，优化公司股权结构和内部治理体系；另一方面，依托金华地方国资的资源优势，公司有望在供应链采购、线下渠道拓展和产业项目落地等方面获得支持，增强在激烈市场竞争中的突围能力。
公告同时提示，实际控制人变更仍需完成内部决策和国资监管审批流程，审批进度和落地时间存在不确定性。婴配行业持续加剧的竞争态势和原材料价格波动，仍是公司长期经营面临的主要挑战。随着审批工作的推进，国资入主后的战略规划、管理层调整和产品布局将成为市场关注的焦点。
