上海国际经济贸易仲裁委员会近日作出终局裁决，永辉超市在与大连御锦等方的万达商管股权转让纠纷中胜诉。根据裁决结果，大连御锦需支付剩余股份转让价款及违约金共计38.57亿元，王健林、孙喜双及大连一方集团承担连带保证责任。这场持续一年半的债务追讨终于迎来阶段性结果，但被申请人尚未履行相关义务，对永辉超市的财务影响仍待观察。
事件源于2023年永辉超市与大连御锦签订的《股份转让协议》。根据协议，永辉超市向大连御锦出售所持3.89亿股万达商管股份，总价款45.30亿元，分八期支付。2024年7月，双方又签订《补充协议》，将剩余38.39亿元价款调整为八期支付，其中第四期3亿元应于2024年9月30日前支付。然而，大连御锦未能按时履约，导致永辉超市于2024年10月发出加速到期通知并提起仲裁。
香颂资本董事沈萌分析指出，这起纠纷源于大连万达上市对赌失败后的回购安排。当大连御锦未能支付第四期款项时，担保方应代为履行；若担保方也无法履约，则需按担保条款进行赔偿。这一背景揭示了永辉超市追讨债务的深层动因——公司正面临大规模转型的资金压力。
自2024年5月起，永辉超市启动"胖改"计划，全面学习胖东来模式进行门店调改。这项转型涉及商品结构优化、员工薪资提升、零供关系调整等多方面，同时关闭大量低效门店。为筹集转型资金，永辉超市采取了一系列资产处置措施，包括抛售中百集团、红旗连锁、云金科技等公司股份，此次追讨大连御锦欠款也是其中重要一环。
永辉超市的转型投入规模巨大。根据公司公告，2025年计划对216家门店进行升级改造，预计投入39.79亿元，平均每家门店投入超过1800万元。最新进展显示，截至2026年2月，永辉超市已关停近400家低质门店，调整超300家存量门店，改造面积累计超过200万平方米。公司CEO王守诚在新年信中透露，2025年实现同店销售与客流双增长，并向员工发放近5000万元利润分红。
然而，大规模门店调整也带来显著财务压力。2025年业绩快报显示，永辉超市营业收入535亿元，同比下降20%；归母净利润亏损25.5亿元，较上年同期的14.65亿元亏损进一步扩大；总资产304亿元，同比下滑28%。公司解释称，利润下滑主要源于门店调改产生的资产报废损失、停业装修收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约8.8亿元，闭店损失则包括资产报废、人员优化补偿、租赁违约赔偿等。
永辉超市的亏损状况也波及了其主要股东。2024年9月，名创优品斥资72.7亿元成为永辉第一大股东，但2025年业绩显示这笔投资已产生8亿元亏损。在业绩会上，名创优品创始人叶国富表示应以长期视角看待这项投资，同时强调其90%以上精力仍专注于名创优品业务，不会因投资分散精力。这场转型与资本的博弈，正考验着永辉超市的未来走向。
