今日早盘，港股茶饮板块整体表现低迷，蜜雪集团（HK02097）股价显著下挫，盘中跌幅一度超过10%，最低触及396港元。这一波动引发市场广泛关注，其背后与瑞银最新发布的评级调整密切相关。
瑞银分析师Christine Peng在1月27日的研报中，将蜜雪集团评级从“买入”下调至“中性”，目标价由490港元降至468港元。报告指出，公司面临多重挑战：原料成本上升（尤其是柠檬等核心食材）、外卖补贴减少以及行业竞争加剧，这些因素可能共同导致毛利率下滑。受此影响，港股其他茶饮概念股也集体走弱，古茗、茶百道、沪上阿姨及奈雪的茶均出现不同程度下跌。
尽管面临短期评级压力，内资机构对蜜雪集团的长期发展仍持乐观态度。西部证券在1月26日的研报中强调，公司海外扩张步伐加快且成效显著。2025年12月，蜜雪冰城在美国洛杉矶和纽约连开3家门店，通过调整菜单（增加高甜度选项和植物奶）、控制价格区间（1.99-3.99美元）以及强化品牌宣传（核心商圈广告、社媒曝光），成功适应当地消费习惯并提升复购率。公司于2025年11月开放海外16个国家与地区的加盟业务，东南亚市场成为重点布局区域。以越南为例，其冷饮需求旺盛且连锁化率提升空间大，蜜雪冰城凭借本地化供应链和标准化运营体系，具备显著竞争优势。
西部证券进一步分析，蜜雪集团在日韩、澳洲、南美等市场也具备潜力。2025年5月，公司与巴西签署40亿咖啡豆采购订单并计划建设供应链工厂，首店将于2026年3月在圣保罗购物中心开业。基于供应链效率、门店运营能力及品牌效应的持续释放，西部证券上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为61亿、70亿和81亿元，对应PE为25倍、22倍和19倍，维持“买入”评级。此前，东吴证券也在1月5日的研报中给予公司“买入”评级。
