近期，A股市场商业航天概念热度持续攀升，太空光伏作为该领域的关键分支备受关注。在此背景下，主营风电业务的明阳智慧能源集团股份公司（证券简称：明阳智能；601615.SH）宣布跨界收购计划，拟切入“太空光伏”赛道，引发市场广泛讨论。
1月22日晚间，明阳智能披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，向广东明阳瑞德创业投资有限公司（简称“瑞德创业”）等9名交易方收购中山德华芯片技术有限公司（简称“德华芯片”）100%股权，并同步向不超过35名特定投资者募集配套资金。公告发布次日，明阳智能复牌后股价一字涨停，截至收盘封单超64万手，总市值逼近500亿元。然而，当晚上海证券交易所即下发问询函，要求公司就收购标的亏损现状、关联交易合理性及股价异动等问题作出说明。
公开资料显示，德华芯片成立于2015年8月，注册资本9400万元，主营业务为半导体外延片、芯片的研发与制造，产品应用于空间太阳电池、柔性太阳电池等领域。尽管其技术方向与太空光伏概念高度契合，但财务数据显示，该公司近年持续亏损，且客户集中度较高。上交所问询函中明确要求明阳智能说明标的公司的盈利模式、行业地位及竞争优劣势，核实其持续盈利能力，并补充披露交易协同效应的具体体现。
值得关注的是，德华芯片与明阳智能存在深度关联关系。天眼查数据显示，德华芯片控股股东瑞德创业由明阳智能董事长、实际控制人张传卫之女张超全资持有。这一亲属关系引发部分投资者质疑，有股民在东方财富股吧发帖称：“让上市公司高位接盘亏损的关联资产，是否存在利益输送？”不过，也有投资者认为，明阳智能与均达股份同属太空光伏概念核心标的，此次收购或为布局新兴领域的重要举措。
针对质疑，明阳智能在预案中强调，德华芯片所在领域具备抗周期属性，收购完成后将新增高壁垒、高成长性业务板块，优化公司业务结构。公司还表示，双方可在能源管理系统等方向开展联合研发，推动更多场景的商业化应用，提升光伏领域综合竞争力。然而，上交所问询函仍要求公司解释向关联方收购亏损标的的必要性，并说明财务投资者退出原因及是否存在对赌协议。
明阳智能的实际控制人为张传卫家族。据公开资料，现年63岁的张传卫早年曾担任公职，1993年下海创立中山明阳电器有限公司。在《2025胡润全球富豪榜》中，张传卫家族以130亿元财富位列第2081名。不过，明阳智能近年业绩承压明显。财务数据显示，2022—2024年公司营收分别为307.48亿元、281.24亿元、271.58亿元，归属净利润从34.45亿元骤降至3.46亿元。公司解释称，业绩下滑主要受风电行业“内卷”加剧、价格竞争激烈等因素影响。
现金流问题同样引发投资者关注。在2025年11月7日的投关活动中，有投资者提问：“2022—2024年及2025年前三季度经营性现金流持续为负，是否面临资金链风险？”明阳智能回应称，现金流为负是行业周期性调整、规模增长及结算方式的阶段性表现。随着风电行业价格企稳回升、订单结构优化及成本控制改善，公司盈利修复路径明确，目前资金储备充足、融资渠道畅通，不存在资金链风险。
此次跨界收购能否为明阳智能打开新的增长空间，仍需时间检验。市场分析人士指出，太空光伏虽为新兴领域，但技术门槛高、商业化周期长，德华芯片的亏损现状或为整合带来挑战。而上交所的问询函，也折射出监管层对跨界并购中关联交易、标的质量等问题的审慎态度。
