国家电网有限公司近日宣布，“十五五”期间将投入4万亿元用于固定资产投资，这一规模较“十四五”时期增长40%，创下历史新高。中信证券分析指出，此次投资计划不仅为电力行业总量增长提供支撑，还明确了特高压、柔性直流、数字化微网等关键领域的发展方向。消息公布后，A股特高压板块表现活跃，电科院、红相股份涨幅超过15%，汉缆股份、森源电气等多只成分股涨停。
作为电力行业发展的“风向标”，国家电网的投资规划对国民经济具有重要影响。数据显示，“十四五”期间国网固定资产投资预计为2.85万亿元，而“十五五”期间年均投资将达8000亿元，较“十四五”年均水平提升超36%。若叠加南方电网公司的投资规模，全国电网年均投资额有望突破1万亿元，较“十三五”时期实现跨越式增长。国家电网公司董事长张智刚在内部会议上强调，此次投资加码旨在发挥电网的基础支撑和投资拉动作用，助力扩内需、稳增长，并带动社会投资和产业链供应链发展。
从能源结构转型的角度看，随着风电、光伏等新能源装机规模快速扩张，我国能源资源与负荷中心逆向分布的矛盾日益突出。电网作为能源输送的核心枢纽，必须适度超前建设以保障新能源消纳。特高压作为“西电东送”“北电南供”的核心载体，成为此次投资的重中之重。根据规划，“十五五”期间国网将加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，重点支撑“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送。
目前，多项特高压重点工程已进入加速推进阶段。2026年1月1日，阿坝—成都东1000千伏特高压交流输电工程首个标段贯通；2025年12月底，蒙西—京津冀±800千伏特高压直流输电工程开工建设，闽赣两省背靠背联网工程同步启动，形成了“在建一批、储备一批”的良好格局。这些工程的推进将为新能源消纳和区域能源平衡提供有力保障。
在全球电网设备结构性短缺的背景下，我国特高压技术凭借长距离、大容量、低损耗的技术优势及单位容量建设成本更低的成本优势，已通过“技术－标准－资本”模式实现海外输出。技术层面，我国已掌握±800千伏特高压直流核心技术，工程建设能力全球领先。巴西美丽山二期项目作为世界最长的±800千伏特高压直流工程，全长2539公里，凭借中国技术实现提前100天并网运行，充分验证了技术可靠性。
标准层面，我国打破了海外长期技术壁垒，巴基斯坦默拉直流项目作为国网首个海外BOOT（建设－拥有－经营－转让）项目，设计、建设、运维全程采用中国标准，实现了从设备到技术标准的全链条输出，推动中国特高压标准纳入国际电工标准体系。资本层面，我国创新采用“投资+总承包+运营”模式，国网不仅成功中标巴西美丽山项目30年特许经营权，还通过本地化运营实现互利共赢。该项目为巴西创造1.6万个就业岗位、贡献约22亿雷亚尔税收，同时带动国内换流阀、变压器等核心设备出口。
随着海外项目的落地，我国电力设备出口成绩显著。2025年前三季度，换流阀出口额同比增长42%，电力变压器出口额同比增幅更高达49%，海外市场成为产业链增长新引擎。中信证券建议，可重点布局两类企业：一是受益于国内投资景气度的内需头部企业，二是兼顾国内重大投资与出海机遇的全球化标的。
在设备方向，特变电工、保变电气、平高电气、中国西电、思源电气等头部企业有望深度受益。其中，中国西电是国内唯一可提供±800kV及以下全套特高压交直流设备的企业，其开关和变压器营收占比超73%，在“西电东送”中发挥主力作用。二次设备领域，国电南瑞、许继电气、四方股份等龙头企业也具有明显优势。许继电气是特高压直流换流阀龙头，市占率超40%，与国电南瑞形成双寡头格局，柔性输电技术领先，其在手订单覆盖至2027年。
特高压领域兼顾国内投资景气与出海机遇的全球化标的集中在一次设备龙头、二次设备龙头和核心部件龙头三大板块。这些企业均为国内特高压建设核心供应商，同时在海外市场取得突破性进展。特变电工是全球变压器龙头，国内特高压变压器市占率超40%，换流变市占率30%以上。2025年8月，该公司中标沙特NEOM未来城超高压输变电项目，合同金额164亿元，执行期7年。平高电气交流GIS市占率超60%，核电GIS市占率超50%，是特高压交流工程核心供应商，其参与巴西美丽山特高压一期、二期项目，提供核心开关设备。
