全球光刻机巨头阿斯麦（ASML）近期股价持续攀升，创下历史新高。截至上周五收盘，其股价单周累计涨幅超过6%，总市值突破5200亿美元大关。这一表现得益于台积电等主要客户在人工智能（AI）和存储芯片领域的强劲需求，推动市场对阿斯麦设备的预期大幅上调。
摩根士丹利最新报告指出，阿斯麦正迎来“史上最强盈利周期”。报告分析称，台积电在2025年第四季度财报中给出的2026年资本支出指引为520亿至560亿美元，中值同比增长32%，远超市场预期。这一数据成为阿斯麦股价飙升的关键催化剂。摩根士丹利将台积电2026年极紫外光刻机（EUV）采购量预期从20台上调至29台，2027年更从28台大幅上调至40台，并预计台积电将提前建设A14制程产能。
在存储芯片领域，行业景气度持续走高。摩根士丹利观察到，去年四季度和今年一季度DRAM价格保持强劲增长，主要由常规服务器CPU需求及云服务商对2026-2027年AI需求（尤其是智能体AI）驱动。产能稀缺导致高带宽内存（HBM）和通用DRAM价格环比及同比涨幅达到历史高位，预计这一趋势将持续1至2个季度，进而推动存储厂商大规模扩产。分析师指出，大部分产能投资将在2026至2027年落地，为2027至2028年的需求做准备。
基于客户扩产计划，摩根士丹利预测阿斯麦2027年EUV光刻机出货量可能达到80台，较此前预期显著提升。报告维持阿斯麦为“首选股”，给予1400欧元目标价（对应31倍市盈率），并在牛市情景下将目标价上调至2000欧元（基于2027年每股收益50欧元、40倍市盈率）。分析师团队认为，2027年将是阿斯麦盈利增长的巅峰之年，预计当年销售额达468亿欧元，息税前利润（EBIT）197亿欧元，毛利率提升至56.2%，每股收益45.74欧元，较此前预期上调35%。
短期来看，阿斯麦即将于2026年1月28日发布的2025年四季度财报备受关注。摩根士丹利预测，该公司四季度订单额将达72.7亿欧元，强于三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低数值孔径（low-NA）工具，主要来自台积电（9台）及三星、SK海力士的内存需求。报告预计，阿斯麦四季度销售额为96.75亿欧元，处于指引区间高端，同比增长4%；2025年全年销售额预计达326亿欧元，同比增长15%。对于2026年，摩根士丹利预计阿斯麦将给出双位数销售增长指引（+12%），约365亿欧元。
市场分析指出，阿斯麦最后一次披露订单数据或进一步验证行业强劲势头。资深半导体分析师Lee Simpson表示，未来2至3个季度的订单活动将成为关键观察指标。随着AI驱动的先进制程和存储芯片产能扩张持续，阿斯麦作为全球唯一EUV光刻机供应商，有望持续受益于行业高景气度。
