永辉超市（601933.SH）近日发布2025年度业绩预告，预计全年净利润将出现亏损，这标志着公司连续第五年陷入财务困境。自启动向“胖东来”模式转型以来，永辉已走过近20个月，但业绩尚未出现根本性好转。
财务数据显示，2025年前三季度公司营业收入同比下降22.21%至424.34亿元，扣非后净利润亏损达15.02亿元。业绩下滑主要源于大规模门店调整，前三季度累计关闭门店超过325家，门店总数从巅峰时期的千余家锐减至450家。这种断腕式调整虽带来短期阵痛，但也为后续转型腾出空间。
资本市场对持续亏损早有预期。有投资者表示："三季度亏损幅度这么大，全年亏损在情理之中。"公司股价走势印证了这种判断，从2024年底的近7元持续下探至5元区间。触发股价波动的直接导火索是董事长张轩松因合同纠纷被限制高消费，尽管涉案金额不大，但引发市场对公司现金流状况的担忧。
转型过程中不乏积极信号。截至三季度末，已完成调改的存量门店占比达50%，这些门店平均客流量增长超过80%，部分门店盈利能力显著提升。有市场分析人士指出："主动关闭亏损门店本身就是止损措施，虽然前期投入影响净利润，但长期看有助于改善资产质量。"
供应链优化成效逐步显现，第三季度单季毛利率提升至19.84%，主要得益于"裸价直采"等策略的实施。资产结构持续改善，存货余额较年初下降47.1%至37.32亿元，显示去库存工作取得实质性进展。不过当前公司仍处于战略调整期，闭店损失与转型投入仍对短期业绩构成压力，真正的转型成效尚需时间检验。
