在港股消费板块热度逐渐降温的背景下，一家被称为“卡牌界泡泡玛特”的企业Suplay Inc.（以下简称“Suplay”）正式向资本市场发起冲击，提交了IPO申请文件，摩根大通与中金公司担任其联席保荐人。这一动作，让市场的目光再次聚焦到收藏级卡牌这一细分领域。
Suplay是一家专注于IP收藏品及消费级产品的公司，其核心业务聚焦于高端卡牌市场，单卡发行价超过10元的收藏级区间是其重点布局领域。公司采用限量发行策略，所推出的卡牌不仅具备艺术质感，更拥有较高的收藏价值，“卡卡沃”作为其旗舰品牌，在市场上已积累了一定的知名度。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的GMV计算，Suplay在中国收藏级非对战卡牌市场中位居榜首，市场份额超过第二、三名之和，同时还是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌，展现出强劲的市场竞争力。
Suplay的创始人黄万均，兼具年轻与丰富的行业经验。他现任公司董事会主席、执行董事兼首席执行官，年仅32岁。此前，他曾担任华兴泛亚投资顾问（北京）有限公司的分析师，以及北京摩点会想科技有限公司的运营总监，这些经历为他创立并运营Suplay奠定了坚实的基础。
自2019年成立以来，Suplay在资本市场上备受青睐，共完成了5轮融资。其投后估值从2020年的500万美元一路攀升至2025年的1亿美元，短短5年间实现了20倍的增长，发展势头十分迅猛。
在Suplay的股东名单中，知名游戏公司米哈游格外引人注目。此次IPO前，米哈游持有Suplay 11.86%的股份，成为其最大外部投资方，并且米哈游副总裁吴頔还担任Suplay的非执行董事。双方的合作由来已久，早在2020年4月，米哈游就参与了Suplay的A+轮融资。2022年，双方进一步展开深度合作，合作IP涵盖《原神》中的史莱姆、枫丹原海、美露莘，以及《崩坏：星穹铁道》中的阮•梅造物、折纸小鸟等，为Suplay的产品注入了强大的IP活力。
从业绩表现来看，Suplay呈现出稳步增长的态势。2023年、2024年及2025年前三季度，公司的收入分别为1.46亿元、2.81亿元和2.83亿元；公司权益股东应占利润分别为294.9万元、4911.5万元和3707.4万元，盈利能力逐步增强。
然而，以IP为核心业务的Suplay也面临着一些挑战。招股书显示，截至2025年9月30日，公司主要有Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋3个自有IP。但自有IP产品收入占比却呈现下滑趋势，2023年、2024年以及截至2025年9月30日止9个月，自有IP产品收入分别占当年总收入的40.6%、14.4%及4.1%。若以2025年前三季度收入与自有IP收入占比粗略计算，Suplay去年前9个月自有IP产品收入约为1160万元。
对于此次港股IPO，Suplay有着明确的资金使用规划。公司计划将募集资金用于拓展与头部IP授权方的合作领域，持续孵化自有IP；在产品创新方面，不断丰富品类布局；在市场拓展上，扩大销售网络并加强品牌运营；同时，还将寻求战略投资与收购机会，以进一步提升公司的综合实力和市场竞争力。
