近期，券商业绩回暖带动股价回升，多家券商股东纷纷调整持股策略，减持与增持动作交替出现，形成行业资本流动新态势。方正证券（601901.SH）成为市场关注焦点，其股东中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“中国信达”）宣布拟通过集中竞价方式减持不超过1%股份。按11月4日收盘价8.22元/股计算，此次减持规模或超6.7亿元。值得注意的是，这已是自2022年11月以来中国信达第六次披露减持计划，其中三次实际实施但均未顶格减持，两次计划未落地，累计已套现超9亿元。
根据方正证券公告，中国信达此次减持窗口期设定为2025年11月26日至2026年2月25日，减持理由为“自身经营发展需要”。截至公告发布日，中国信达持有方正证券5.9305亿股，占总股本7.20%，所有股份均通过协议转让方式取得。尽管股东频繁减持，方正证券基本面表现强劲。2025年三季度财报显示，公司实现营业收入90.82亿元，同比增长67.17%；净利润37.99亿元，同比激增93.31%，营收与净利润增速均位居行业前列。
市场分析人士指出，股东减持行为未必反映对券商长期盈利能力的质疑，更多是资本配置或财务投资退出的常规操作。香颂资本董事沈萌认为，当前券商板块整体回暖，方正证券股价已达股东预期目标，继续持有收益空间有限，此时减持既能兑现投资收益，也符合自身经营规划。他进一步分析，部分股东面临流动性压力，需通过减持金融资产补充现金流；同时，券商股价回升为股东提供了套现窗口，尤其是实体企业跨界投资者，如江西铜业、剑南春等，其主业处于周期高位回落阶段，亟需回笼现金防范风险，非核心金融资产成为减持首选。
2025年以来，券商行业减持潮持续蔓延。9月24日，华西证券（002926.SZ）公告，持股6.79%的股东四川剑南春（集团）有限责任公司计划减持不超过2625万股，占总股本1%；8月21日，中银证券（601696.SH）披露，持股4.70%的股东江西铜业股份有限公司拟减持不超过8334万股，占总股本3%；6月10日，财达证券公告，持股13.61%的河北省国有资产控股运营有限公司计划减持不超过3%股份。首创证券股东城市动力已于今年1月完成1%股份减持。
沈萌强调，监管层鼓励“脱虚向实”的导向下，产融结合正逐步回归主业协同本质，财务型持股比重下降，金融股权向券商及专业投资机构集中，这对行业长期估值是“去泡沫”的良性过程。不过，券商行业仍面临佣金率下滑、业务同质化竞争等挑战，可能影响部分长期资金持股信心。此次减持潮密集出现，既体现股东对短期行情的收益兑现，也暗含对行业长期发展不确定性的考量，后续需关注减持节奏及对股价的影响。
在减持潮中，部分券商股因被增持传递出“价值被低估”的信号。Wind数据显示，中信证券（600030.SH）三季度大幅加仓东北证券（000686.SZ），持股比例从2.72%提升至3.06%，跻身前十大流通股东第三位。增持消息披露后，东北证券股价放量上涨，11月10日涨停，并在11月首个交易周领跑券商板块。华西证券半年报显示，中信证券首次买入2781万股，持股占比1.06%；香港中央结算有限公司（陆股通）持有3604万股，持股占比1.37%，三季报显示陆股通进一步增持664.88万股。
行业人士分析，股东增减持可能倒逼券商完善公司治理。例如，华西证券在剑南春减持后明确表示将加强与战略投资者合作，推动财富管理业务升级；天风证券（601162.SH）获得宏泰集团累计增持9196.29万股，占总股本1.06%，增持期间股价大幅上涨77.27%。这种“一减一增”的股权变动，实质是资本市场对券商战略方向的筛选机制。另一方面，减持压力促使券商加速业务转型，头部券商正加大对机构业务、衍生品交易等资本消耗低、附加值高的业务投入。2025年三季度，中信证券机构业务收入占比超50%，较2020年提升20个百分点，转型成效或成为抵御减持冲击的关键。
开源证券非银金融行业首席分析师高超指出，三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数效应，券商三季报业绩同比增速进一步扩大。展望后市，投行、衍生品和公募业务等有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向或驱动本轮头部券商ROE扩张。当前板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会。
