兴业证券近日发布研究报告，首次对十月稻田（09676）给予“增持”评级。报告预测，该公司2025年至2027年营业收入将分别达到68.64亿元、80.97亿元和95.46亿元，同期归母净利润预计为6.06亿元、7.58亿元和9.72亿元。分析师认为，在健康饮食趋势推动下，公司中高端大米及玉米业务将逐步释放收入与盈利潜力。
作为国内主食食品行业头部企业，十月稻田已形成覆盖大米、玉米、杂粮豆类及干货等多品类的产品矩阵。财务数据显示，2025年上半年公司实现营业收入30.6亿元，同比增长16.9%；经调整净利润达2.9亿元，同比增幅达97.7%。第三季度延续增长态势，营收预计同比增长25.7%-31.5%，经营利润同比增长71.5%-90.5%。
产品结构优化成为业绩增长核心驱动力。2023年大米业务占总收入比重达79%，通过聚焦中高端市场，公司成功提升稻香米等高毛利产品占比，同时缩减低毛利产品规模。这一策略成效显著：2025年上半年大米业务收入同比增长21%，毛利率同比提升106个百分点，收入占比降至67%。玉米业务则凭借低脂健康特性快速崛起，收入占比从2023年的3%跃升至2025年上半年的14%，成为第二增长极。杂粮豆类及干货产品同期收入占比均稳定在9%左右。
渠道布局深化带来新增量。线上渠道方面，电商平台仍为主力，2023年贡献58%收入，自营店占比有所提升。线下渠道拓展成效突出，通过与山姆会员店等连锁商超合作，叠加直接客户渠道开发，现代商超及直接客户合计收入占比从2023年的26%提升至2025年上半年的35%。经销网络渠道收入占比则保持稳定。
兴业证券分析指出，十月稻田通过产品升级与渠道深耕构建的竞争优势正在显现。中高端大米市场的品牌溢价能力、玉米品类的健康消费红利，以及全渠道协同效应，将共同支撑公司未来三年业绩持续增长。但需关注原材料价格波动及市场竞争加剧等潜在风险。
